有色金属铅锌冶炼开工下滑有利于铟锗了

有色金属：铅锌冶炼开工下滑有利于铟锗 类别： 机构： 研究员：

精彩的踢馆 [摘要]

上周(截至2012年2月17日)在希腊债务危机再起波折，以及以及中国需求疲弱的打压下，国际金属价格全线大幅受挫。下周如果希腊能成功获得新一轮救助资金，那么金属市场氛围将有所改观。此外周末我国央行宣布再次下调存准率，国内流动性将有所改善，这将有利于国内金属市场活跃。节后稀有金属下游需求逐步小幅改善，这一趋势有望逐步确立。由于中游金属加工企业逐步复产，因而部分稀有金属原矿价格得到提振，从而推升金属价格。由于月铅锌等冶炼开工率同比和环比皆大幅走低，铟和锗等相当部分产量来自于铅锌冶炼副产品的金属供给将会面临一定的收缩，这将有助于它们的价格走出低谷。目前金属新材料和稀有金属公司中，我们相对看好安泰科技、厦门钨业和东方锆业；贵金属和基本金属中，我们相对看好山东黄金、江西铜业和中金岭南。

支撑评级的要点上周全部LME基本金属价格全线下挫。上周LME基本金属价格一路走低，无一品种幸免，跌幅都高达 %以上，其中LME锌和铅价跌幅高达6.8%和6. %，LME铜价也下挫 .4%。上周国内金属现货价格也转升为为降。

上周国内外金价表现较好，皆录得一定收益，其中伦敦金价上涨0.67%。

上周希腊债务危机以及中国需求疲弱成为金属价格回升的绊脚石，但如果下周希腊成功获得新一轮救助资金，那么国际金属市场压力可能会有一定缓解。此外周末我国央行宣布将于24日起再次下调存准率，这将提升市场的流动性，从而有利于今后国内金属市场的活跃。

LME基本金属库存增减互现，国内金属库存则持续增加。上周LME基本金属中铜和铅库存分别下降2.0%和0.7%；其他金属库存皆出现上涨，其中锡库存猛增9.2%。上周国内金属库存继续全线攀升，其中铜库存增长9.6%、铅增加5. %。节后虽然国内有色金属下游企业陆续开工复产，但据上海有色调研信息，2月以来下游企业工人到岗率仍不容乐观，因此我们预计2月下游产能利用率和开工情况依然较低，国内库存可能还会在一段时间内持续攀升。

目前下游对稀有金属的需求总体还处于小幅和慢步恢复中。上周国内铟、钴、海绵钛和锆英砂价格表现突出，分别上扬5.6%、5.4%、4.9%和 .5%，而稀土产品价格继续回落。总体上来看，虽然稀有金属下游需求恢复程度还较为有限，但趋势将会日渐明显。近期稀有金属中游矿产加工类企业产能利用率提升明显，导致上游矿产品供应紧俏，推动钛和锆金属原矿价格持续回暖，从而也提振相关金属价格。此外对于铟和锗等相当部分产量来自于铅锌冶炼副产品的稀有金属品种，我们预计由于月冶炼厂开工率的下滑，短期内供应紧张，有助于其价格走出低谷。

上周有色金属板块整体走势缺乏亮点，全周累计微涨0.67%，跑赢大市（沪深 00指数上涨0.14%）。上周锂和部分铝加工类企业涨幅居前，而前期涨幅较大的铅锌以及铜类上市公司表现落后。