高考加油日常消费品大众品龙头长期看好魏家

日常消费品：大众品龙头长期看好 201 -0 -10 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

行业观点白酒板块调整充分，估值中枢已下移，201 年预测市盈率只有10倍左右，其防御性将在1 年中期有所体现，建议投资者静待 -4月份终端价格在需求淡季时触底， -4月作为白酒消费的传统淡季将很有可能迎来终端价格低点，而股价往往先于基本面见底，届时茅台一批价等标志性指标只要不是过分恶化，将迎来白酒板块的战略性机会。大众食品龙头公司近几个月均在配置需求上升驱动下明显上涨，代表公烫伤是他把热水器搞坏了司1 年PE普遍25倍，存在着一定程度上估值修复的压力。

白酒行业：以中端酒为主打的汾酒今年以来销售良好，仍有望获取稳健的增长汾酒等传统名酒的主力价格带位于以真实的民生消费为主的元区间，党政军消费比重并不高，近期的终端草根调研和一批价也都显示动销良好，渠道库存和秩序良性，一月份销售情况良好，1 年1季报业绩同比增长有望超过40%。

与茅台、五粮液等一线白酒进入成熟期不同，汾酒等地方强势二线名酒则仍处于成长期。

啤酒行业：吨酒利润提升空间大，民族龙头值得长期看好。12年吨酒利润214.1元比11年的225.9元有所下降；但从分月指标来看，啤酒行业利润同比从12年4季度起逐月回升，到12月份已经摆脱负增长的局面。虽然产业集中度从质变到量变的准确时间点难以预测，但啤酒行业集中度逐步提高，产品稳健提价的大趋势已经非常明确。长期看好一线阵营的有力争夺者青岛啤酒，市值和估值较低的燕京啤酒也值得关注。

其他：进口葡萄酒的冲击使得张裕等国内龙头处于调整期；速冻米面食品12年景气度明显提升；好想你进军商超和定位休闲将有望进入下一轮增长期；百润大客户战略初获成功，有望延续；南方食品大股东做强主业的动力增强，将投入资源加大力度运作芝麻露、爱心杯等新产品，业绩存在向上预期；皇氏乳业1 年则收回扩张不力的外省水牛奶业务，专心致力于耕耘滇桂两个根据地市场，业绩有望重回增长轨道。

维持行业“推荐”评级A股 年的动态PE为12.1/10.7倍，食品饮料行业为17.2/1 .2，估值倍数分别为1.4/1.2 ，其中白酒1.11/0.96估值倍数较有吸引但其均线仍向上发散力，建议在4月白酒一批价触底时进行战略布局。