行业光大证券宏观经济周报第10期从政府工作报

光大证券：宏观经济周报第10期 从政府工作报告看后续政策 加快调结构 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国际经济都是让生活变得有趣所必须的调味手段：

随着各国经济复苏的力度的不同，各国退出政策分化现象也逐步加剧。

欧洲央行与英国央行均在上周宣布将基准利率维持不变。澳大利亚与马来西亚央行上周均启动加息进程。

美国制造业与服务业延续回升态势。2月份ISM制造业指数为56.5，非制造业指数升至53，1月份工厂订单增长1.7%，美国当前的就业数据仍存反复。2月非农就业人数减少了3.6万人，低于预期。美国2月失业率仍稳定在9.7%，经济的扩张还未转化为新的雇佣。美国房市延续曲折。1月份营建支出环比下降0.6%，成屋签约销售指数下降7.6%。

英国走出衰退的迹象日益明显。2月制造业采购经理人指数持平于56.6。2月服务业采购经理人指数增至58.4，2月房屋均价环比上升0.3%，同比上升0.4%。2月消费者信心指数提升至80。

欧元区经济再现疲弱。2月制造业采购经理人指数增至54.2，2月服务业采购经理人指数降至51.8。1月零售销售月降0.3%，年降1.3%，1月失业率连续第三个月为9.9%。

日本就业显示初步改善迹象。1月就业人数增加54万人，失业率为4.9%，好于预期。出口拉动型的复苏模式也逐步惠及到日本家庭中。该国1月现金收入出现20个月来首次回升。

澳洲联储上调基准利率25个基点至4%，继续引领G20国退出经济刺激策略。澳大利亚2009年第四季度GDP季增0.9%，年增2.7%。2月制造业表现指数上升至53.8。资源行业的投资强劲，就业情况也有所改善，1月份失业率降至5.3%。

国内经济：

从3月5号温总理的政府工作报告可以看出：经济政策总的基调还是“经济平稳快速发展，加快调整发展方式”，还是围绕三个方面展开，即“经济平稳增长、调结构、控通胀预期”，但重点将转向“调结构”。两会后的货币政策、财政政策和与之相辅的行政调控政策都将围绕加快“调结构”而展开。就短期而言，银根紧缩的信号预计将逐步向地方行政机构传递，因为：就当前的中国体制而言，在紧银根的初期，能密切配合就是四大商业行以及两大政策性银行；地方银行由于归属地方，行动较慢，对地方银行的规范需要地方政府的配合；随着调控的深入，地方政府的配合在两会后将是必然选择。

结论：对经济判断我仍然坚持我09年11月18号年度报告里对经济增长走势的判断：同比前高后低，季调后环比前后高，中间低。尽管2010年2季度经济将出现季调后环比回落，并不像一些投行一样特别乐观，但回调的幅度仍然有限，也不是很悲观，2010年全年的经济增长仍将维持在9.5%左右，更多体现为增长平稳（具体见我2009年11月18号的年度报告《2010年：增长“变数”在夏秋》）。

相关报告：

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