造纸印刷包装梦百合首次股权激励彰显公司发鼓励

造纸印刷包装：梦百合首次股权激励 彰显公司发展信心 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

造纸：纸价整体企稳，19年纸厂需求有望回暖。木浆方面：本周五纸浆期货主力合约结算价为5050元/吨，环比下跌1.6%；持仓量17.07万手，环比上升6.02%。虽然高位纸价接受度偏低，以及对未来造纸行业需求的悲观预期，但是生产单位原纸库存已至低位，具备补库空间。因此，19年纸厂需求有望回暖。目前木浆现货价格较年初下跌了15.21%，而纸浆占公司生产成本的大约60%左右，成本端减压将有利于改善纸企盈利边际。同时，生活用纸为消费品属性，下游需求稳定，抗周期性强。叠加本周中顺洁柔拟实施股票期权与限制性股票激励计划，业绩考核年收入增速分别为41.6%、67.1%、94%，2021年收入将达到90亿元。短期建议关注：中顺洁柔。废纸方面：本周箱板瓦楞纸价格无重大变化，但未来待投放产能较多，随着后续极端恶劣天气趋缓，运输成本及到货时间减少或导致小波行情趋淡，纸价无足够上涨动力。

家居：梦百合首次股权激励，彰显公司发展信心。梦百合本次股权激励对象包括公司高管（6人，共41万股），中层、技术员工（58人，共129万股）。

董事长倪张根先生此前先后增持公司股票1199万股，持股比例变更至64.01%，完全控股公司。加之本次股权激励计划，公司将自身利益与核心团队绑定一起，充分调动公司员工积极性，彰显公司自身对未来业绩发展信心。10月立案的床垫对华倾销案中，公司泰国工厂即将投厂，加之在塞尔维亚等工厂的海外产能优势有望在此次对华反倾销案中受益于中小产能出清，提高市占率。原材料方面，公司的主要原材料聚醚、TDI、MDI持续走低，其中TDI更是较年初下跌48%，公司成本端持续利好。营收方面，公司OBM业务占比持续提升，海外产能陆续释放，加之公司经销商已落地近200家，经销渠道将逐步放量，恒旅模式开拓零售新渠道。建议关注：梦百合。

豪华车市场的增幅将远高于今年。风险提示：原材料价格出现大量波动，宏观经济增长不及预期。