高考加油国金证券上半年出口难有明显起色魏家

国金证券：上半年出口难有明显起色 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

外贸数据：

海关总署3月10日发布今年1至2月我国外成品油价或明日上调贸进出口情况。据海关统计，今年前两个月，我国进出口总值5330.3亿美元，比去年同期（下同）增长7.3%。其中，出口2643.9亿美元，增长6.9%；进口2686.4亿美元，增长7.7%；累计贸易逆差为42.5亿美元。

海关统计显示，2月份，我国进出口总值为2604.3亿美元，增长29.4%。其中出口1144.7亿美元，增长18.4%；进口1459.6亿美元，增长39.6%。由于去年2月份受春节长假影响导致基数偏低，致使今年2月份我国进出口名义同比增速较快。经过季节调整后，2月份我国进出口、出口和进口的同比增长速度分别为7%、4%和9.4%。

点评：

剔除掉春节因素，月进出口增速回落符合预期，因为存在春节扰动，所以2月的进出口数据同比均出现上升，贸易逆差的大幅增加主要是由于2月的进口增速显著快于出口。根据前2月进出口同比数据看，我们预测整个一季度出口增速将降到8%-10%。而进口增速将达到到8%左右，贸易逆差约10亿美元左右。

从国别看出口层面：前两月对欧盟出口明显下滑，从去年年度的7%左右下降到-1.06%，而对德国的出口也从6%左右的水平下滑到-3.75%；而对巴西，东盟等贸易伙伴的出口增速也有相当的下滑；对香港的转口贸易增速几乎为零；唯一的亮点来自于对美国，日本的出口，增速和去年下半年保持一致。进口层面：对主要贸易国家的进口增速均出现了明显的下滑，其中对欧盟的进口增速下降幅度慢于美国。

从出口产品看：机电产品出口额同比增速较去年四季度仅仅小幅回落，考虑到基数原因，依然保持了较好的态势，高新技术产品出口额增速则较去年四季度略有反弹；而纺织服装，鞋帽等产品出口额增速则大幅下滑，根据我们对江苏舜天股份有限公司的调研（主营纺织服装外贸），他们预期产品年内大约能有5%的出口增速即可。从出口量看，除世界羽联规定了未锻造的铝材等，其余产品均出现了一定的下滑。

从主要产品进口额看：对铁矿砂的进口增速明显下降，而对原油，铜材等的进口增速则与去年四季度持平，而对大豆，塑料等产品进口增速下降，对汽车的进口增速上升。从进口量角度看：铁矿砂从四季度的10%下滑到5%，天然橡胶进口下降，原油则基本持平，大豆，未锻造的铜材，铝材出现上升。

根据我们对欧元区经济前景的判断：尽管欧洲央行已经连续搞了两轮LTRO，但是对于银行注入流动性究竟能在多大程度上改善信贷依然存在疑问。所以我们认为出口增速在整个上半年难以出现明显的上升，仅仅处于低位震荡的态势，等待全球经济缓慢的复苏。我们认为进口增速在上半年将保持一个稳中小幅上升的趋势，因为国内工业生产和需求的缓慢恢复上半年可以看到。贸易顺差较去年继续收窄的趋势延续。