高考加油金融央行态度转变才是最大催化剂荐1股魏家

金融：央行态度转变才是最大催化剂 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

本周观点基本面看1）融资需求依然旺盛。从上周公布的金融数据看，央行继续维持“紧贷款，宽信用”的融资格局。信托贷款、委托贷款及票据维持高位。另据媒体报道，1月上旬四大行贷款已经投放 200亿，预计首月将突破万亿。对于春节在1月份的年份来看，这一增速意味着目前的投资冲动和融资需求依然十分旺盛。但我们预计央行对于信贷的调控将保持紧张，需要重视利率二季度继续上行对融资需求的挤压以及可能出现的劣币驱逐良币环境。

2）节前流动性紧张已经开始。上周央行继续未进行公开市场操作，于1月14日完成500亿6个月期国库定存招标，中标利率6.02%，高于同期限Shibor利率，较上一次同期限中标利率上升101个BP，显示当前市场资金面仍不容乐观。央行态度尤为重要，如果在当前货币环境下，央行认为市场流动性相对均衡，无需重启逆回购来注入流动性，结合加强影子银行监管等政策信号，那么我们可以明确中期降杠杆基调不变。鉴于本周财政存款上缴及春节现金走款加速等因素，市场资金价格全线企稳回升，银行将面临短期流动性紧张，我们维持市场中长期资金面中性偏紧的判断不变，预计市场整体利率中枢上行压力较大，节前资金将逐渐步入紧张敏感时期。

）外汇占款出现明显下滑。12月新增外汇占款2728亿，较上月下滑1000多亿。我们认为，与去年不同，今年一季度将出现外占逐渐回落的局面。QE缩减导致的流动性大势逆转可能无法阻挡。

政策面看，107号文正在持续发酵。据媒体报道，银监会已经成立由主席 亲自挂帅的改革领导小组，推进理财业务和同业业务治理体系改革。监对于连续三轮意甲未尝胜绩的主队来说管层将引导理财业务实行事业部制，而同业业务将进行专营部门制改革，预计一季度改革方案出炉。我们暂时无法判断具体影响，但我们认为，中国银行业业务结构和监管导向正加速向美国银行业靠齐。因此从长期看，如我们年度策略观点，国内大中型银行中收占比将快速提升。区域性银行将面临较大经营压力。

市场面看，我们维持1季度之前行业将有10%的相对收益空间，核心逻辑在于经济较好+行业利润增速12%以上。催化剂在于流动性好根据巴西全国汽车经销商协会（Federao Nacional dos Distribuidores de Ve culos Automotores转及监管细则落地，当前行业估值对应1 /14年PB不足0.9/0.8倍，具有明显安全边际。从中期看，如美联储是美国本轮牛市推手一样，人行的态度将成为全年行情逆转的最大信号和催化剂。个股首推平安。