行业金融也是利好荐2股

金融：也是利好 荐2股 -24 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

月21日，证监会正式出台了《优先股试点管理办法》，优先股政策落地。

简评自2012年12月，银监会推出《商业银行资本监管新规》提出通过创新型资本工具来解决银行体系的再融资问题，创新型资本工具就成为银行再融资的主要工具和手段。201 年，商业银行陆续公告，将发行亿的减记型二级资本债，2014年年初，平安成功发行90亿，民生成功发行200亿。关于优先股的发行市场充满期待，从201 年下半年，农行和浦发计划发行优先股，到2014年年初，有消息称中行和工行也在筹划。但是证监会到目前才正式放行优先股。迟来的政策，对银行股也是利好。

1、从“政策篮子”的角度来看待优先股的推进。两会后，一系列金融政策密集出台。包括：二维码支付和虚拟信用卡的暂停，人民币美元汇率波幅从1%扩大到2%，QFII投资权限的放开，单支股票的持股比率从20%提高到 0%，可以投资ABS和优先股。以及优先股的正式推出。相信随后依然会有一系列的金融领域的改革会陆续出台。

2、关于优先股的基本情况。银行将优先试点，主要是银行的盈利增速相对确定，而且ROE20%，较高；同时银行体系的再融资压力在逐年增加。优先股将改变银行的资本结构，有了优先股后，银行的资本分为三层，核心一级资本、一级资本和资本充足率。银行发行优先股主要是补充一级资本，不能补充核心一级资本。优先股股息率估计在6%-8%。2014年银行业没有补充资本的要求，发行减记型二级本债主要是为了补充20015年的附属资本。而推进优先股主要是为了补充2016年一级资本。目前看优先股还不能置换存量，QFII可以购买优先股。大中型银行都可以发行，但是第一批试点的可能是工行、农行、中行、浦发。

、优先股推出对银行股的影响。其一、增加再融资渠道，减少发行普通股对资本市场冲击；同时完善银行的公司治理结构。其二、对EPS摊薄相对较小。普通股通过分母摊薄EPS，而且发行多少，摊薄多少；而优先股主要考虑优先股利息支出，通过分子来摊薄EPS，摊薄程度小。其三、对BVPS无影响。普通股借助分母来摊薄BVPS，而优先股不计入分母中，对BVPS为无影响。其四、发行优先股有助于提高银行的ROE，优先股计入一级资本中，从监管资本的要求来看，核心一级资本要求降低，从而提高银行ROE。其五、对银行股影响偏正面。主要借助替代效应和协同效应。替代效应指发了优先股就无需发普通股，从而减少对EPS的摊薄，如果这种效应达到15%-20%，从机会成本角度人靠衣服、马靠鞍看，发行优先股将提高EPS15%-20%，股价回升同样幅度。协同效应是优先股和普通股存在相互带动和协变性，由于最初优先股只是试点，优先股需求相对较高，优先股股价的提高也将带动普通股股价。

4、优先股推出不会带来“见光死”讲了下百度分享整体应该怎么做。主要原因是。其一、在“一篮子”政策中，优先股只是其中一环，其他的配套和相关政策都将陆续出台。其二、优先股正式推行，银行才能真正受益。其三、优先股从试点到全面推进，对银行改善资本结构是偏长期，影响深远。其四、优先股推出有助于提升银行估值。约束银行估值的两个因素是资本和资产质量，优先股减少银行从股票市场融资规模，减缓再融资压力，提升估值；而随着城镇化和房企再融资重启，银行向周期行业的信贷投放将逐步增加，房地产信贷风险以及产能过剩行业信贷风险都将得以部分缓解，有助于提升估值。

5、对银行股行情的观点：短期内风险犹存，但是政策面在转暖，银行股有阶段性行情。重点推荐：浦发和中信。政策面转暖的主要标志信号是：优先股落地，降准预期增强，QFII扩容。浦发主要是：NFC受益股、优先股受益股、上海国企改革概念股。中信：零售转型成效显现，络银行业务特色成型，行业龙头地位确立。两支搭配，对冲风险，同时受益。