高考加油汽车重卡高増势不减荐1股魏家

汽车：重卡高増势不减 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

6月大盘表现不佳，汽车板块全线下跌。乘用车6月销量小幅增长，轿车成为增速主力，SUV首次出现同比负增长，预计随着下半年一汽大众T-roc、丰田C-HR/奕泽等车型陆续上市，SUV有望重回增长轨道，但车型供给增加，行业竞争将有所加剧，重点推荐上汽集团。重卡6月销量11.2万辆，连续5月创纪录，同比增长14.9%，国三车更新将推动重卡需求维持高位，国六加严污染物排放限值将倒逼发动机和尾气处理等零部件关键技术升级，重点推荐银轮股份，建议关注潍柴动力、威孚高科。月新能源汽车销售41.2万辆，同比增长111.5%，受益于新能源汽车目录延续性较好，分段补贴导致上半年A00车型抢装，下半年高续航A0/A级乘用车和专用车有望共同推动新能源汽车销量快速增长，重点推荐宇通客车，建议关注比亚迪、金龙汽车及三元锂电池产业链等。

主要观点沪指大幅下跌，汽车板块全线下跌。6月上证指数收于2,847.42点，下跌8.0%，沪深 00下跌7.7%。中信汽车指数下跌7. %，跑赢大盘0.4个百分点。汽车销售及服务、商用车、零部件和乘用车板块分别下跌9.5%、8.5%、7.0%和6.5%。

上半年销量增速超预期，重卡销量连续五月创历史纪录。2018年6月汽车销售227.4万辆，同比增长4.8%，乘用车增幅有所回落，商用车维持较快增速。6月乘用车销售187.4万辆，同比增长2. %，月累计同比增长4.6%，其中轿车6月同比增长9.1%，成为乘用车增速主要贡献者，回暖明显；SUV首次出现同比负增长，预计随着下半年一汽大众T-roc、丰田C-HR/奕泽等车型陆续上市，SUV有望重回增长轨道，但车型供给增加，行业竞争将有所加剧。6月商用车共销售 9.9万辆，同比增长18.2%，月同比增长10.6%，受益重卡持续热销，商用车维持高速增长。6月卡车同比增长2 .6%，重卡、中卡、轻卡、微卡均持续两位数增长。6月重卡销售11.2万辆，同比增长14.9%，销量连续5个月创同期新高，7月 日国务院公布“蓝天保卫战三年计划”，大力淘汰国三柴油车，深圳市已提前实施国六排放标准，未来预计将有更多城市出台类似政策，2021年7月1日重型柴油车将全面实施国六。

未来几年国三车更新将推动重卡需求维持高位，国六加严污染物排放限值，将倒逼发动机和尾气处理等零部件关键技术升级，排放升级将提升发动机与排放及尾气处理的零部件价值量，重点推荐银轮股份，建议关注潍柴动力、威孚高科、中国重汽。

新能源汽车增长强劲，高续航乘用车和专用车有望下半年发力。6月，新能源汽车产销分别完成8.6万辆和8.4万辆，同比分别增长 1.7%和42.9%。月，新能源汽车产销分别完成41. 万辆和41.2万辆，同比分别增长94.9%和111.5%。新能源汽车目录延续性较好，分段补贴导致上半年A00车型抢装，因此上半年销量高速增长。过渡期后预计A00乘用车占比下降，但高续航A0/A级乘用车有望接力，专用车也将爆发，有望共同推动新能源汽车如果照此态势发展销量快速增长。新政对车型的技术指标要求明显提升，财通基金以33个遥遥领先倾向于扶优扶强，客车优秀车型的补贴上限最高可以达到标准车型的1.21倍，降幅较小，市场份额将加速向龙头集中，重点推荐宇通客车，建议关注比亚迪、金龙汽车及三元锂电池产业链等。

2018年月汽车行业收入增速提升，利润增速持续下滑。2018年月17家汽车工业重点企业集团实现营业收入17,40 .0亿元，同比增长1 .7%，增幅比月提高0.4个百分点，5月汽车销量同比增长9.6%，增速较快，拉动营业收入实现较快增长。2018年月17家汽车工业重点企业集团实现利税总额2,646.4亿元，同比增长1.6%，增幅比月降低了0. 个百分点。行业竞争加剧，销量增长较好，但厂商利润整体受到较大挤压。

风险提示1）贸易冲突持续升级；2）汽车销量不及预期； ）原材料及人工成本上涨。

重点推荐整车：乘用车销量小幅增长，但企业销量增速持续分化，龙头份额提升，持续推荐上汽集团。重卡销量持续超市场预期，后续国六排放实施带来稳定更新需求，建议关注潍柴动力、威孚高科。