高考加油金融理财纳入广义信贷影响荐股魏家

金融：理财纳入广义信贷影响 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1）首先将从6月选前调查的3.50%上升到年底的3.75%。KGI证券行甚至预测利率将在明年攀升到4.25%。这只是纳入广义信贷，因此对银行的风险资本计提以及拨备计提不会有较大影响，因此并不会大量占有银行的资金和对银行的经营造成较大影响。

2）主要影响在于限制部分理财扩张迅速的股份制银行和试图弯道超车的城商行的表外理财扩张，对要求 银主 输入密码完成转账于表外理财资产较重的银行的利润会产生一定影响。广义货币根据MPA考核主要有两个方面：

广义资本充足率：宏观审慎资本充足率的公式为a*(最低资本充足率8%+储备资本+系统性重要附加资本+逆周期缓冲资本），结构性参数a基准值为1。根据相关规定，如果广义信贷增速低于（GDP+CPI）的话，可以降低大约0. %的宏观审慎资本充足率要求。

广义信贷指标：广义信贷不可超过M220%，对于区域性的机构不能超过22%。

对于第一点来说，现有银行绝大多数均达不到这一标准，因此影响基本为零。而第二点来看，9月M2同比11.5%，加上20%区间，允许广义货币新增速度可达 1.5%，加上年末冲贷款和基建项目的进一步释放，允许增长空间将会更高。因此我们认为主要对理财业务占比较高或基数相对较小的股份制银行影响较大，对于城商行通过表外理财扩张的道路受到了阻碍。而对于大行来说，该项规定基本没有影响，一是因为大行的理财产品余额基数较高，而是因为理财收益占比较小，理财产品规模略微压缩基本不会产生影响。比如，兴业银行理财规模年中较比年初增长了41%，超过允许范围。而工行年中个人理财同比仅增长9.6%，对公理财也仅增长22.1%，完全不受影响。

）对债市我们认为会有消极影响，但影响有限。债市中主要为大银行资金入市，而正如我们刚才分析的，大银行所受的影响相对较小，因为存量巨大，要突破 0%以上的增速较为困难。而中小机构的资金量有限，而且允许 0%左右的增速，因此资金量不会出现大规模抽离。

4）结合之前发布的理财新规，在部分股份制银行和很多城商行的新增规模受到了限制之后，经营存量便显得尤为重要，因此各银行会进一步加强理财产品存量的管理，进一步提高存量的收益率。我们担心会不会进一步催生杠杆，或加大银行资金的风险偏好。如果理财穿透式管理能够有效实行，可以起到双保险，及管理增速与投向结合。主要看未来的监管实施力度。

5）长期来说对规范银行业的发展起到了积极作用，对于投机取巧，弯道超车等现象进行了有效地指导与防范。同时，对银行的资产管理能力，尤其是投资能力和风险管理能力提出了更高的要求。对大行来说是利好，尤其是基本面较好的建行、工行和中行，对于中小行来说是考验。