高考加油申万宏源经济复苏动能减弱结构有亮点魏家

申万宏源：经济复苏动能减弱 结构有亮点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要内容：

下游需求：地产和汽车整体销售回落，重卡销量则创新高，空调亦进入恢复性反弹通道房地产：各地调控政策频出，地产销售延续回落。受10月房地产调控政策影响，11月30个大中城市商品房成交面积均有回落，其中30个大中城市：一/二/三线城市商品房成交面积11月累计同比增速分别仅为0.9%、31.1%和18%，明显低于10月4.1%、39.6%和22.4%的水平。

汽车：重卡销量现井喷，乘用车产销增速高位回落。（1）在GB、9月治超新政实施和四季度煤炭企业补库存等多重利好共同推动下，11月重卡销售8.8万辆，创中国重卡史上历史新高，当月同比增速高达88%，全年重卡销量有望达到74万辆。（2）基数效应下，乘用车10月产、销同比增速环比上月分别下滑17.0%和8.7%，汽车整体年初以来持续回暖趋势终止。

家电：空调内销进入恢复性反弹通道。10月空调销量同比增长38.9%，其中内销环比9月加速回暖，10月内销增速高达58.9%，出口则增长6.9%。申万宏源家电团队预计空调内销反弹行情有望从今年四季度持续到明年二季度（去库存完成后的正常反弹+地产滞后效应）。

零售消费：高端白酒淡季价格回落，纺织业景气回升。（1）高端白酒销售进入淡季，上周（11..02赶快来参与活动吧！图-02　　首先点击进入07073《山海传说》专区界面）一号店53度飞天茅台和52度五粮液零售价分别下降1.8%和8.4%。进入12月，建议关注白酒公司年底经销商大会（主要是五粮液1218会议）的政策及明年计划展望。（2）人民币贬值效应下，纺织业景气有所回暖。上周（11..28）柯桥纺织价格指数创下2014以来的新高，柯桥纺织总景气指数也从今年年初以来持续回升。

中游加工和制造：经济复苏动能明显减弱，关注PPI快速上涨对中游盈利的挤压效应电力：发电耗煤量增速回落，电厂煤炭库存紧张现象缓解。6大发电集团日均耗煤量当月增速从10月的13.2%下滑至11月的8.7%，这表明11月经济数据或有下滑压力。库存方面，6大发电集团煤炭库存平均可用天数为从上期的19.9上升至本周五的21.请阅读下面提示信息。收藏2011年区法院上半年工作总结范文）上一篇：七一建党节：建党90周年我为党旗添光彩征文演讲稿下一篇：在新时期进宪思想宣传工作的调研报告相关栏目：法院政法武装季度半年工作体会工作总结工作汇报年终总结个人总结4天，煤炭供应紧张现象得到缓解。

钢铁：期货价格高位回调，现货价格和吨钢毛利率略有提升。（1）价格方面，螺纹钢期货在经历了11月月25日大幅上涨16.2%之后，上周（11..02）下跌6.2%，钢材综合价格指数则上涨4.6%。（2）盈利方面，受钢价和铁矿石上涨共同影响，螺纹钢吨钢毛利率从11月25日的6.33%小幅提升至11月30日的6.41%。（3）库存方面，钢材社会库存变化不大，维持低位震荡。

水泥：淡季临近水泥厂大范围停产稳价，局部地区略有波动。上周水泥全国均价指数环比小幅上涨0.37%，价格上涨区域主要是四川绵阳、广元和云南大理等西南个别地区，西南地区水泥价格指数整体环比上涨1.2%，其余地区基本走平。企业联合限产趋势下，我们预计在2017年1季度前，水泥价格均将维持在较高位置。

化工：硝酸（98%）、环己烷、丙烯酸、环氧丙烷和维生素K3领涨，关注部分化工品供需结构改善可能性。上周（11..02）硝酸（98%）、环已烷、丙烯酸、环氧丙烷和维生素K3价格分别上涨26.4%、22.6%和21%、14.6%和12.5%。此外，重质纯碱、顺丁橡胶和尿素分别上涨6.7%、6.5%和2.7%，提示橡胶和钛白粉等细分板块的配置机会。