行业高华证券有关负利率的8个问题

高华证券：有关负利率的8个问题 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们对投资者8个常见问题的回答1.从理论上看，负利率可能低至与持有现金的负回报率相当的水平（零利率减去持有成本）。

2.部分欧洲央行已实施负利率，原因不外乎以下两点：(1)防止本币升值（瑞士和丹麦）；(2)对抗经济放缓和通缩风险（欧元区和瑞典），尽管在我们看来抑制本币升值似乎也是政策出发点之一。

3.在这些国家采取负利率后，两年期国债收益率跌至负值区间。实施负利率在推动欧元下跌以及维持丹麦克朗盯住欧元方面似乎卓有成效。

4.这些国家的存贷款利率显著下降。在瑞士和丹麦，部分类型存款的利率降为“艺术人文”与机场空间的紧密融合负值。瑞典的住房贷款余额显著上升，住宅价格也有所上升。

5.日本央行明确指出，实施负利率旨在防范在改变日本通缩思维模式方面出现延迟的风险，但我们认为其更直接的目标是阻止日元升值。我们还认为，鉴于量化宽松的技术性限制迫近，日本央行正努力打开进一步放松空间。

6.我们认为在日本，负利率对资本开支的刺激作用将极为有限，甚至可能对支出产生负面影响。