行业国金证券A股上涨或难持续

国金证券：A股上涨或难持续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【事项】上证昨日放量大涨2.44%，突破3100点，创出自1月12日以来的新高，金融、地产、非银板块领涨。市场普遍认为下半年上攻行情展开，但我们认为支撑A股继续大幅上涨的因素或难持续。就像王和燕丈夫一样

【评论】①货币宽松仍是一厢情愿。在上周五公布的宏观经济数据和信贷社融数据中，固定资产投资和新增信贷大幅低融资品身上的金融杠杆被过度放大于预期，市场对进一步宽松以稳定增长的预期有所升温，这对股市的上涨预期产生提振，推动了地产等相关板块的大幅上涨。但随后，央行发文，阐述稳定的货币政策基调，全面货币宽松措施短期或难以看到。

②十年期国债收益率进一步下行空间有限。十年期国债收益率已经接近2.6%，而7天期的逆回购利率在2.3%（交易所7天期逆回购GC007收益率今接近2.59%），这意味着收益率曲线已经走平，如果十年期国债收益率继续下跌，将出现收益率倒挂（十年期国债收益率低于7天期逆回购收益率）的现象。具体来看，我们认为十年期国债收益率在下半年将维持2.5%-2.8%的区间震荡。因此，十年期国债收益率进一步向下空间相对有限。

③外围经济环境仍存较大不确定性。一方面，美联储前方仍是加息。虽然短期市场对美联储的加息预期有所降温，但随着美国大选的尘埃落定，以及美国劳动力市场和通胀预期的改善，美联储前方仍将加息。另一方面，欧洲的分裂情绪依旧严重。或将发生的意大利公投事件，英国脱欧的进一步谈判，以及银行业危机，都有可能加重欧洲的分裂情绪，从而引发不确定性事件的发生。