汽车乘用车销量金九银十可期日系车份额将持DG

据李明欣介绍汽车：乘用车销量金九银十可期 日系车份额将持续下降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

（一）投资策略我们仍然维持乘用车行业“推荐”的评级，“金九银十”可期，从9月初销量来看，批发销量环比8月第一周增长27.91%，主要原因是8月初厂商休假，基数较低，同比2011年9月第一周基本持平。上周大众公布了201 年的产销计划，按产销计划，上海大众销量同比将增长19%。

受近期钓鱼岛事件的影响，日系车销量同比下滑将延续，市场份额也将持续下降，因此德、美系及自主品牌车的市场份额将得以继续提升。我们仍然认为乘用车行业是当前攻守兼备的行业，原因在于（1）信贷环境改善，购车成本降低；（2）下半年新车型的推出，持币待购需求释放；（ ）短期刺激性事件：国庆假期出游刺激需求；价格受新品的推出及库存的消化逐步企稳回升，行业库存和经销商库存在9月份将明显改善，推荐受益于结构优化，业绩增长稳定，PE/PB估值偏低的上汽集团、华域汽车、京威股份。

（二）汽车整车、零部件本周涨幅远超沪深 00汽车整车、零部件本周继续跑赢沪深 00。子行业方面，乘用车本周继续领跑，涨幅达2.52%。行业估值方面，截止至9月14日，乘用车市盈率为10. 2倍，商用车市盈率为11.45倍，汽车零部件市盈率为16.56倍，汽车销售及服务为27.68倍。

（三）宏观及原材料情况8月人民币贷款新增70 9亿元；出口增速微幅回升至2.7%，进口下降2.6%；CPI同比上涨2.0%；发改委上调汽柴油价550元/吨和540元/吨。南北大众201 年生产规划曝光。在加入新捷达、第七代高尔以及奥迪Q 、A 后，大众的国产阵营将进一步扩大。原材料方面，基本金属价格均有所回升，天然橡胶价格本周呈现下滑态势。

（四）9月第一周产销走势稳定9月第一周重点狭义乘用车厂商批发销量环比8月第一周增长27.91%，主要原因是8月初厂商休假，基数较低。同比2011年9月第一周下降0. 7%，基本持平。从企业来看，排名第一的一汽大众领先优势越发明显，而第二、三、四的销量排名争夺激烈，且差距缩小。本周自主品牌销量实现较高增长。其中，长城汽车在其主力产品哈佛SUV的同比大幅增长超过200%；同时，江淮销量同比增长60.87%。东风悦达起亚本周表现较为突出，主要是其SUV产品狮跑和智跑发力，销量环比和同比增长明显，从而带动整体销量增长。零售方面本周销量与8月同期比基本持平。预计9月份销量仍将维持较高水平，十一长假前将出现购车高峰期。