金融分红险费改为保费增长锦上添花鼓励

金融：分红险费改为保费增长锦上添花 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述保监会下发《关于推进分红型人身保险费率政策改革有关事项的通知》，于10月1日正式实施，分红型人身保险预定利率上限将完全放开。

事件评论分红险费改重保障重客户利益。分红险费改内容来看，强调以下5点：1、定价利率市场化，超过 .5%需保监会审批，与普通寿险同步；2、风险保障从5%提升至20%，与万能险同步； 、首年最低保单现金价值至少提升20%；4、准备金评估利率不高于 .0%；5、统一分红盈余计算方法。

分红险定价实现市场化，同时从产品设计上强调保障功能的提升；从分红、现价等角度强调对客户利益的保护。

费改推动产品创新，分红险费改或将推动“分红+万能”类业务大扩容。

15年上半年低利率环境叠加普通寿险费改，险种结构发生大逆转，分红险在逐渐丧失市场主导地位，传统险和健康险快速崛起。上半年全行业寿险公司普通寿险业务原保险保费收入4181.90亿元，同比增长5 .21%，占寿险公司全部业务的44. %，同比上升8.75个百分点；分红寿险业务原保险保费收入 875.21亿元，同比下降0.80%，占寿险公司全部业务的41.08%，同比下降9.84个百分点。普通寿险占比超过分红险业务，其中普通险业务中高现价和“返还+万能”成为主要业务形态。后期，分红险费改或将助推“返还+分红+万能”业务组合大扩容。

组合模式之下，预计保费高增长动力强劲，同时保费结构调整提速，主险“费改分红/费改传统险”叠加销售附加险“定寿+意外+重疾+医疗”的组合将常态化，考虑到附加险利润率依然高于主险，预计组合产品利润率将维持在较好水平。参考传统险定价利率从2.5%提升至 .5%-4.025%保费下滑20%左右，我们预计预计单一分红产品费改后利润率下滑10%-20%左右，但预期保障类业务占比会提升，组合类产品利润率将得以维持。

但难题是价格比较贵。随着行业的发展偿二代和定价利率调整机制能够有效规避利差损风险。对于市场担心的利差损问题，我们认为合理假设下风险较小，两个方面的原因：1、偿二代中对产品定价的利率风险约束较为严格；2、低利率环境之下公司产品设计和定价整体更加谨慎，注重资产负债有效匹配。

保险行业定价利率市场化全面完成，公司产品创新、规模创造和价值生成的活性增强，保费增长路径更加清晰。持续看好保险行业。