行业金融估值向上荐4股

金融：估值向上 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

寿险业触底回升趋势确立。2014年行业保费收入增速显著好前三年。

但四大上市寿险合计市场份额较201 年底显著下降，其中国寿下降最多；11月央行降息，将有利于缩小保险产品与其它理财产品收益差距，提升吸引力，保险销售将进一嘉实主题精选基金由现任基金经理邹唯独立管理。这一变动由嘉实基金总经理办公会议作出步回暖；寿险产品结构调整，理财型产品占比下降，保障型产品上升，结构调整促进新业务价值增速回升；健康险仍是未来保费增长的重要来源，虽然年年均复合增长率近 0%，但未来需求潜力非常大。

财产险保费收入保持较高增长。居民收入水平不断提高、新能源汽车产业的发展、成品油的下降等因素推动机动车保有量可维持较高增长，农业险、险等其它非机动车辆保险业务领域正在扩张，改变财产险结构，2015年财产险行业保费收入增速仍有望维持较高水平增长，大型产险公司综合成本率有望下行。

投资回暖，提高净资产和股价Coach每年40%以上的增速相比弹性。2014年保险投资增速明显高于资产总额增速。2014年资本市场回暖导致险企浮亏减少，净资产增速回升，上市险企总投资收益率均达到5年的高点。利率下行提高风险资产吸引力，险资加大权益类资产配置，大盘上涨和权益类投资仓位的增加，保险净资产、内含价值、股价弹性均会显著提高。

估值水平及投资策略：11月保险股大幅上涨，上市险企估值回升。目前上市险企2014年P/EV在1..8之间，2015年P/EV在0..6之间，基本面向上对估值具有较好的支撑作用，资本市场回暖，也将带动投资者对保险板块关注，我们对保险业维持推荐评级，个股上给予中国平安、中国太保和中国人寿推荐评级，新华保险累计涨幅较大，估值已大幅高于同业，给予谨慎推荐评级。