行业渤海证券国际复苏加速国内稳步前行

渤海证券：国际复苏加速 国内稳步前行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

国际经济：复苏加速预计2014年全球经济增长3.6%，较13年提升0.5个百分点。14年全球经济增长加速主要来自发达国家，预计美国13年和14年经济增长分别为1.8%和2.8%；欧元区经济进一步改善，在净出口以及私人投资的拉动下经济增长有望由13年的-0.4%升至1.2%；日本受消费税率提升拖累，14年将从高增长回落至平稳增长，预计今明两年分别增长2%和1.6%。新兴经济体受益于外需改善，经济的企稳回升将进一步稳固全球经济增长。

美联储量化宽松政策的调整是明李永发现彩票中了600万元大奖。年市场关注的焦点。自危机之后，市场主要由宽松货币政策主导，未来美联储货币政策的变化将会提升市场的紧缩预期，并引致资本在不同市场主体之间流动。

国内经济：稳步前行我们预计明年国内经济增速平稳，通胀水平温和抬升。出口走强和消费提速有助于抵消投资走软的影响。在投资中，制造业投资虽有所回升但上前些年行空间有限，而房地产和基建投资会出现回落。预计明年经济增长与今年持平为7.6%，同比增速前高后低。明年PPI也将结束负增长回归至零附近，但在产能过剩、需求不足以及货币偏紧的背景下难以大幅上涨；CPI将在前者影响下温和升至3.1%。

明年政府将保持相对平稳的财政政策和稳中偏紧的货币政策。预计14年财政赤字占GDP比重保持在2%以内，M2增速将自今年的14%降至13%，社会融资总量在今年18万亿元的基础上提升至19.5万亿元。

改革将逐步推进，但我们认为改革的效果有待进一步观察。三中全会通过的改革方案几乎涉及到所有关键领域，其中多项改革措施如能有效推进则会显著降低中长期经济的下行风险，使目前的经济增速水平更具可持续性，未来几年，经济增速将保持在7%左右的水平。