金融当前货币政策与金融监管分析框架位置

金融：当前货币政策与金融监管分析框架 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要以基准利率引导存量资金效率配置通过市场化利率定价机制，对金融机构及资金使用者形成更为有效的财务硬约束，引导存量资金优化配置效率，是央行推进利率市场化的最根本动机。利率市场化推进过程中，存款端利率敏感性强，贷款端利率敏感性弱。

以数量平滑实现价格引导当前直接通过利率指标引导发挥利率杠杆的效果仍有限。利率市场化下的货币政策仍需数量手段，通过数量管控，控制增据悉量，盘活存量，实现渐进利率杠杆引导。

以宽幅汇率波动换内部政策腾挪通过扩大人民币兑美元双向波动幅度，并主要依靠市场供求形成汇率均衡，汇率波动将更多反映中美之间经济增长差异、劳动生产率走势差异、物价走势差异等市场信息，从而扭转人民币单边升值预期，降低央行被动投放基础货币对总量流动性的冲击，从而为央行在国内货币政策操作预留更多腾挪空间。

表外监管与表内额度管控并重表外监管与表内额度管控是并行的。一方面，防止表外高风险资产向表内回流，加剧原本已经在不断积累的不良上升；另一方面，表内额度的管控，恰恰是央行渐进修正资金供求结构，适当抬升利率中枢，倒逼低效率部门产能出清的必要手段。

多层次直接融资化解间接融资风险多元融资主体必须由多层次资本市场提供多元直接融资，由市场自主确定合理的资金价格，既能够倒逼低效率过剩产能行业及企业自主市场出清，同时引导资金向具有技术支撑和市场潜力的高还说她拦车捣乱并报了警。一开始车主说赔李女士100块钱效率部门优化配置。数量为主、价格为辅的调控模式逐步向价格为主、数量为辅的模式转型。债券发行、IPO放开是未来的经济调结构的必然要求。