汽车乘用车超预期运行回暖将进一步延续蹭飞

亲临指导棚室养牛技术汽车：乘用车超预期运行 回暖将进一步延续 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周重点关注长安汽车发布业绩预告，公司2012年归属母公司盈利约14亿-16亿，比上年同期增长44.64%-65. 0%；对应Q4净利在6.45亿-8.45亿：1)自主业务回升明显，由于车市回暖、新车放量带动公司自主业务Q4单季销量增长12.9%；2）福特业务大幅超越预期，由于新福克斯销量拉动同比增长达到60.8%； ）投资收益、政府补贴成为公司盈利的主要来源。

从新能源技术本身发展路径以及推广的可靠性角度考虑，我们坚持认为推广新能源客车是较为合适的策略，虽然其推广发展依赖于中央以及地方政府的联合支持，但是我们认为中央以及地方政府有动机加速新能源客车的推广：1）相对于乘用车，客车发展新能源更加合适；2）“十城千辆”后时代的新能源客车持续发展更有赖于中央以及地方政府的有效支持； ）我们认为中央以及地方政府均有足够动机加速新能源客车的推广。

产品向上延伸已经成为自主品牌面临的重要课题，以低价相对稳定品质成为实现这一战略的主要手段，能否成功需要市场检验，但是试探的意义重大。1）随着合资品牌产品线不断下移，中、低端市场竞争日趋激烈，自主品牌除在提升现有领域的竞争力之外，产品线向上拓展才能够获得长期发展空间。2）错位竞争以实现产品线上移的策略相对可行。

本周专题聚焦：国际品牌发展梳理（一）大众、通用两大品牌发展梳理：1）大众：多元化、全球化——扎实稳健；2）通用：多品牌战略---成也萧何，败也萧何； ）回顾过去：两强争雄，步步紧逼；4）展望未来：竞相发力，志在中国。

投资建议汽车依然是周期品种中的优选领域，尤其是供需匹配相对更好的乘用车板块。

主要在于：1）短期看，乘用车行业处于超预期运行状体，而且这种状态至少能够维持到2月底；2）中期看，今年行业表现超于市场8%左右增速存在较大的可能性； ）从行业结构来看，在行业增速中枢下降到低位的情况下，优质企业将脱颖而出,从而能够获取超越行业增长的空间。重点公司依然是乘用车板块的上汽集团、江淮汽车、长城汽车；商用车板块的威孚高科；零部件板块的精锻科技。