新时代证券并购重组将提前于定增市场回暖DG

新时代证券：并购重组将提前于定增市场回暖 类别： 机构： 研究员：

这是两方面的问题[摘要]

投资要点并购重组和再融资政策在经历了的宽松，以及年的收紧之后，2018年三季度开始再次迎来宽松周期。八大政策连发，持续松绑，将驱劢并购重组市场加速回暖。

并购风险来看，牛市并购的后遗症仍在，2018年仍是商誉减值的高峰年，政策虽然放松，但“三高”并购仍是重点监管方向，商誉减值风险在年集中释放后未来将大幅下降。

并购重组政策鼓励方向而言，产业并购、大型并购转型、小额快速并购三大方向最受益。

再融资新政+减持新规，供需两端限制定增市场的发展，叠加市场大幅下行、资金持续流出，定增市场持续低迷。2018年一年期定增规模下滑53.6%，三年期定增剔除农业银行1000亿后下滑84.7%。

定增市场已入冰点，发行困难，发行失败的比例已上升至超七成，三成成功发行项目中四成需要二次追加，超九成基本按照底价发行，定增市场已是纯粹的买方市场。

2018年一年期定增市场整体浮亏15.8%，亏损比例高达78.6%，正经历至暗时刻。定增大面积浮亏的核心原因是β收益的大幅负贡献，折价率和α收益持续为正，同样孕育着希望。

并购重组信息披露简化，停牌时间缩短，丌确定性增加，二级博弈性机会增加。

政策放松+并购重组回暖+风险释放后将大幅下降，市场对并购重组的悲观预期有望修复，重点关注优质并购重组个股。