金融分析与展望荐股DG

金融：分析与展望 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

上市银行中期净利润同比增长10.62%,基本符合预期14年上半年上市银行实现净利润6849.24亿元，同比增长10.62%，基本符合预期。其中息差表现较好,同时拨备计提幅度高于预期。分类比较，业绩增速下降最快的是国有大型银行，其次为城商行。国有大行信贷增长放缓，息差环比改善，中间业务增速放缓，净利润平均增速为9. 0%；股份制银行与城商行在息差与拨备支出方面波动幅度较大，中间业务快速增长，成为利润增长的驱动因素。

同业占比环比小幅下降,个贷占比提升资产结构方面，各银行在贷款增长受限的情况下，加大了债券与同业资产的配臵，但由于5月同业监管政策颁布，同业资产收益下降，部分同业占比较高的银行对同业资产进行了压缩。预计未来同业占比随存量到期会继续下降，而债券资产配臵占比会有所上升。信贷结构方面，各银行结合国家政策，控制地产贷款和平台贷款投放，加大个人贷款投放，尤其是个人消费及经营性贷款。

息差环比改善,下半年预计稳中趋降14年上半年，上市银行平均净息差较年初以及同比均下降 BP，主要由于存款脱媒加剧，定期化趋势加强，银行资金成本上升。从环比看，部分银行息差环比上升，主要由于央行上半年引导利率下行，负债成本改善及银行调节自身资产结构所致。随着存款脱媒持续，预计银行的存款成本将持续上升，伴随银行自身资产结构的调节,预计息差呈稳中趋降态势。

选择企业进行监管试点。依法依规做好跨区域输电价格审核和调整工作不良持续反弹，核销力度加大推升拨备计提由于经济增速放缓，银行不良贷款持续双升。14年上半年上市银行不良余额为5581.8亿元，较1 年末增加771. 7亿元；不良率为1%，较1 年末上升10BP，环比上升6BP。从贷款行业来看，不良贷款依然主要集中于制造业和批发零售业，尤其是钢贸、光伏等行业。从发展趋势看，关注类及逾期类贷款持续反弹，预计不良仍将持续反弹态势。伴随核销的增加，上市银行普遍提高了拨备计提力度，股份制银行尤其明显。

投资建议与风险提示我们维持对行业14年的盈利预测，预计2014年行业平均净利润增速为9.74%。上市银行中报业绩表现较为平稳， 季度开始新增信贷数据较低，部分反映了经济下行期中有效需求存在压力，短期可转为阶段性防御。结合资金面及沪港通催化，银行股仍存配臵价值。建议关注招商银行、北京银行、兴业银行、农业银行、浦发银行。风险提示：1、利率市场化推进过程中股价可能产生阶段性波动；2、经济增速放缓对银行资产质量形成压力。