高考加油医疗保健寻找变革中的结构性机会荐5股魏家

医疗保健：寻找变革中的结构性机会 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

政策红利边际效应衰减，行业进入调整分化。201 年以来，医药行业增长持续放缓，2014年前三季度收入增速放缓至1 %，主要在于推动医药过去十多年异常繁荣的政策红利边际效应衰减，医保控费、招标降价等迫使行业进入调整、分化。

未来行业发展驱动力及新趋势。根据国外经验，人工老龄化带来的巨大刚需是推动医药长期发展的主要驱动力，空间较大。从中期看，我国医药行业进入变革期，增长动力主要来自：1）基层医疗市场和基药的扩容；2）政策松绑带来的民营医院的大发展； ）医疗技术（医疗器械及体外诊断）未来将持续景气。

2015年医药投资策略：寻找变革中的结构性机会。预计2015年医药将继续面临调整压力，但调整中也在孕育新机遇，我们应把握转型期的结构性的机会，寻找真正具有核心竞争力、不断改革创新和能顺应未来新趋势的优质公司。

主线之一：拥有核心竞争力，业绩增长相对明确。一类包括调整充分、业绩相对明确的优质白马，如康美药业（中药材流通龙头）、天士力（现代中药龙头、产品线丰富）、恒瑞医药（化药创新龙头）等等。

另一类包括业绩弹性强的成长股，如福瑞股份、莱美药业、亚宝药业、海南海药、安科生物等。

主线之二：变革中求发展。善于在发展中不断改革创新的企业才能适应未来激烈竞争和趋势，甚至成为逆势增长的黑马。一类是业务变革，如由原料药延伸制药的华海药业、京新药业等，由制药向医疗服务延伸的金陵药业等等。

另一类是治理结构的变革，如由外部资本介入引起的西藏药业、浙江震元和鱼跃医疗等，值得关注；还有可能由国企改革带来的质变，如中牧股份、国药一致等。

主线之三：孕育未来发展趋势的新兴医疗产业。主要包括医疗器械、智慧医疗北京市确定了“城市化改造上楼一批、拆除违建减少一批、炊事气化解决一批、城市管辐射一批、优质煤替代一批”等“五个一批”工程、干细胞及单抗等，代表着未来医药发展方向，潜力较大，但不确定性也相对大。重点关注体外诊断领域他们一度看到强烈灯光把他们的太空船完全包围中的达安基因和理邦仪器，家庭医械领域的鱼跃医疗、三诺生物，肾透析领域的新华医疗和华仁药业，以及医药电商中的九州通和一心堂等。

个股方面，我们重点推荐中牧股份（基本面回暖+国企改革预期），鱼跃医疗（家庭医械龙头），金陵药业（医院模式成熟+资产注入预期），天士力（产品竞争力强，业绩增长稳定）以及三诺生物（打造糖尿病服务一体化平台）。