高考加油金融中报行情或难再现魏家

金融：中报行情或难再现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

6月物价数据与经济增长数据皆高于市场预期，监管层“控制物价”的决心坚定，前期有关政策放松的预期落空，PMI等先行指标则预示经济下滑的风险加大，整个宏观经济面并不支持银行股的走强。上市银行中报业绩预计仍能保持一季度的高增速，但强劲的中报行情恐难再现，我们维持银行业“同步大市”的投资评级。

投资要点：

6月CPI、PPI数据都超出市场预期，监管层重新强调“控制物价”的宏观目标，令市场此前对政策放松的预期落空。虽然6月份公布的宏观经济数据显示经济增长仍然强劲，但PMI等先行指标却预示着未来增长的乏力，宏观经济走向“滞涨”的可能性在加大。在宏观经济走势偏弱的大背景下，银行股无法获得强劲的向上动力。

新一轮的限购政策或将加大平台贷款的偿付风险。部分地方政府性债务的偿还对土地出让收入依赖较大。即使新一轮限购不会造成房地产价格的下跌，但商品房的滞销以及由此引起的资金短缺问题，都将抑制开发商的拿地热情，从而对地方政府拍地收入形成负面影响。具体影响程度则要看各地方政府的实际执行力度。

上市银行正式的中报披露大约在八月中旬开始。判断上市银行二季度可比息差（剔除资产结构的变化）较一更重要的是季度仍有提升，加息后存贷款的重定价会是主要因素，而议价能力上升的影响则较前二个季度减弱。上半年整体营业收入的同比增速预计与一季度大致相当，约在 0%左右。

0%左右的增速与其他一些行业相比仍然具有优势，但是在整体宏观经济风险较大的情况下，银行业未玄铁矿掉落数量翻倍；4.封神台副本来的盈利预期并不乐观，大环境并不支持银行股走出一轮强劲的中报行情。另一方面，银行股相对稳定的业绩表现却也能在偏弱的市场中为投资者提供一个避风港。

个股方面，我们仍然重点推荐民生银行（600016）与深发展（000001），同时这两家公司也都值得长期关注。

风险提示：1、经济增长明显回落；2、房地产价格大幅下挫