行业联合证券市场震荡筑底消费与成长轮换

联合证券：市场震荡筑底 消费与成长轮换 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略观点：震荡筑底欧洲银行系统遭受主权债务冲击，进而影响实体经济流动性，发达经济体面临经济下滑风险。上周四欧洲股市再度暴跌，金融股成为领跌行业，原因在于市场对于欧洲债务问题的再度担忧，周二德法会晤并未计划扩大欧元区救助基金规模。希腊面临得不到二次援助的风险，如果希腊出现违约，根据7月份欧洲银行管理局（EBA）的压力测试报告，欧洲范围内的银行持有希腊国债净头寸为827亿欧元，银行系统将面临重磅来袭冲击，进而造成实体经济流动性出现匮乏。高盛下调下半年美国经济增长预期，将今年三季度与四季度的GDP增长预期由2%分别调降至1%和1.5%，2011年全年GDP增长预期由1.7%降至1.5%。

国内经济持续下行，但是硬着陆概率偏低，通胀回落之而澳洲在国际金融市场的地位从未像今天般强势。　　世界银行行长佐利克表示后，政策又将指向保增长。习近平副主席19日与美国副总统拜登共同出席中美企业家座谈会时表示，中国有信心、有能力保持国民经济平稳较快发展，中国经济决不会出现所谓的“硬着陆”。从企业资金面来看，大量现金也能保障企业后续经营与投资，已公布中报的上市公司货币资金同比增长38%，预计全部A股的货币资金量将创新高达到3.37万亿。

融资融券常规化对市场资金面利好，转融通则使股票供给增加，对资金影响偏负面。

融资融券业务常规化后更多券商将获得融资融券牌照，融资融券总规模将逐步放大，由于融资占融资融券余额达99%，预计常规化后将会有效增加股市资金供给。转融通与融券的区别在于券商从第三方融券，本身不需承担股价风险，所以预计融券规模将增加，对股市资金面不利。

市场情绪受外围市场以及国内加息预期影响持续回落。二级市场方面高弹性的子行业相对超额收益维持低位，市场换手率下降。国内债券市场企债国债利差仍在拉大。国际黄金价格创新高，美国国债收益率仍在下行，显示国际市场情绪非常谨慎。

投资主线：低估值的可选消费，如汽车、地产、家电，受十二五相关政策即将出台扶持的科技股。

主题方面：国务院总理温家宝17日主持召开国务院常务会议，讨论通过《中国老龄事业发展“十二五”规划》，养老资金入市有望实现，老龄产业或将迎来政策扶植。