行业国金证券维持极度宽松不变但措辞有所变化

国金证券：维持极度宽松不变 但措辞有所变化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

美联储19/20日进行了本年第二次议息会议，会议决定维持0利率不变；维持每月400亿按揭债券购买，以及450亿长期国债的资产购买规模不变。

点评：

继续表示极度宽松的货币政策维持不变，但措辞发生了变化。除了保持货币政策姿态极度宽松的姿态，这个基本表达方式没有变以外，在具体阐述其如何实现极度宽松货币政策姿态的措辞方面发生了很大变化。之前的美联储会议声明都会重复的“维持零利率最少要到2015年”的内容没有了；而冬虫夏草的平均收购价格每公斤20多万元。 　　钟氏虫草行董事长钟双全说是用了模糊化的语言表示即使是资产购买结束和经济复苏以后，美央行仍然会维持很久的极度宽松货币政策。这个措辞的变化应该是显著的。如果下次议息会议再不提到2015年0利率不变，就大体说明美联储维持0利率不变的时间要较之前的美联储提出的2015年要提前。我们在之前的相关分析中提出过，美国央行的货币政策在2014年中期可能会退出，今天的声明为这个判断增加了一个新的验证。

继续在声明中提出退出条件，也就是失业率6.5，通货膨胀超过2.5%。这个退出条件是去年12月的美央行议息会议提出的。已经连续三次提出。

看来，这部分关于宽松货币政策退出的条件实际上已经固化到了当前美联储货币政策中，并且会一直在美央行今后的货币政策会议声明中体现出来。其目的还是应该继续向市场传递更加清晰的货币政策信号，更有效和准确的帮助金融市场和实体经济形成理性预期，从而有助于美国经济和价格的稳定。

声明认为美国经济温和复苏的态势没有改变。声明表示美国经济继续温和复苏，房地产复苏势头较强，家庭支出和企业固定分红仍是下半年主支撑资产投资出现了增长，但财政退出的压力开始出现。价格继续低于货币政策目标，同时长期通胀预期表示稳定。就业有所改善，但失业率仍然处于较高水平。

本次议息没有谈到欧洲的风险。之前的议息会议，美联储通常会表示对欧洲经济金融风险的担忧，但这次美央行没有谈到塞浦路斯，也没有任何关于欧洲的词汇。最直接的原因可能是欧洲经济金融的变化没有大到足够引起对美联储货币政策委员会的委员的关注，或者是塞浦路斯的情况还有待于观察。