家用电器龙头估值修复可期荐股源泉

家用电器：龙头估值修复可期 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

上周家电板块行情回顾上周家电板块全线上涨，并且市场热点全面向业绩驱动型蓝筹股转变，其中格力电器在一季报超预期背景下大涨近10%，同时兆驰股份、老板电器、青岛海尔、美的集团等权重股表现抢眼，共同推动家电行业指数涨幅达4.99%，分别跑赢沪深 00指数及上证综指1.10及1.51个百分点；板块涨幅前三的个股分别为兆驰股份（11.66%）、依米康（9.99%）及格力电器（9.98%），跌幅前三的个股分别为圣莱达（-4.89%）、长青集团（-1.40%）及美菱电器（-1.26%）。

扬言要和红遍亚洲的日本少女天团AKB48一较高下行业重点数据跟踪及点评中怡康披露2月份空冰洗彩终端零售数据，简评如下：各子行业销量景气分化，我们认为核心因素在于基数原因及成长空间差异所致：当月空调零售增速表现抢眼，而冰箱、洗衣机则有所下滑，而受去年同期节能补贴政策带来的高基数影响，彩电回落则较为明显；我们认为随着14年尤其是下半年家电补贴政策退出影响逐步缓解以及步入前期地产销售回暖带来的滞后周期，预计今年空调、洗衣机终端零售仍有较好表现，不过冰箱内销负增长或成定局；而随着行业低价竞争背景下农村CRT更新需求加速释放，彩电内销下滑趋势有望得到缓解。

上周行业重要精选及点评1、海尔发布SmartCenter可将普通家电升级智能家电，我们认为目前行业内行业内主流企业均纷纷在智能家电布局扩张，将推动技术与盈利模式的清晰，建议关注行业在趋势变革中带来的投资机会；2、格力光伏、磁悬浮中央空调首次亮相，我们认为随着核心技术突破，格力有望在中央空调复制家用空调国产替代之路； 、彩电新老军团交锋:乐视推硬件，TCL加码O2O，这标志着智能电视市场竞争日趋白热化，期待锐意进取的黑电厂商在行业变革中迎来新生。

本周核心观点及投资建议维持上周核心观点：近期业绩主导型蓝筹成为市场关注重点，我们依旧建议投资者重点把握家电板块一季报超预期行情，目前来看板块一季报超预期将集中在白电及厨电两个子行业，白电业绩超预期的核心逻辑在于“剪刀差”效应显现背景下盈利能力持续提升，“业绩增速>主营增速>销量增速”格局依旧存在，而厨电行业超预期逻辑则在于地产滞后效应显现背景下销量表现超预期及行业盈利能力在电商占比提升等背景下仍有提升空间；综上，持续推荐白电子板块中美的集团、格力电器、美菱电器以及厨电子板块中的老板电器及华帝股份。