高考加油交通运输BDI指数企稳集运节后货量恢复缓魏家

交通运输：BDI指数企稳 集运节后货量恢复缓慢运价下滑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周干散货市场运价止跌企稳，BDI综合指数周环比上涨1.4%至1,106点；油运市场原油运价整体下跌，BDTI和BCTI指数比前一周分别下跌4.9%和1.2%，VLCC运价逐步反弹。集运市场CCFI和SCFI综合指数周环比分别上涨0.5%和下跌6.0%，集运市场节后需求恢复缓慢，而运力供给恢复正常，市场运价明显回落，欧线跌幅较为明显。国际干散货运输市场总体平淡，节后气氛略有改善，但幅度不大，由于近期跌幅较深，市场运价呈止跌企稳态势。综合来看，由于行业现存运力过剩严重并对运价形一级公路51.7公里成较大压制，我们暂维持对板块的谨慎态度；14年下半年随着运力交付放缓以及现有运力逐步消化，长期投资机会将逐步出现。

支撑评级的要点干散货市场BDI指数止跌企稳。2月14日，BDI指数收于1,106点，周环比上涨1.4%，其中BCI下跌2.1%，BPI和BSI分别上涨0.5%和7.4%。干散货市场春节后需求逐步回升，但恢复缓慢，市场整体成交清淡，运价止跌企稳。上周我国进口铁矿石港口库存为10,091万吨，环比继续回升，时隔两年后再次突破1亿吨。短期看，市场需求淡季特征难改，下游需求恢复缓慢，钢厂采购意愿较低，港口铁矿石库存逐步增加，煤炭市场也面临类似情况，短期看运价难有较好表现。展望未来，14年干散货市场新增运力较少，运力过剩压力有望逐步好转，下半年随着旺季到来，季节性需求回升叠加拐点预期，运价大幅上涨有望成为板块股价表现的催化剂。

油轮运输市场运价整体回落，VLCC运价逐步上涨。2月14日BDTI和BCTI收于811和599，周环比分别下跌4.9%和1.2%。上周国际油价窄幅震荡，布伦特原油价格周环比微跌0.4%收于109.08美元/桶。国际油运市场节后需求小幅回升，并推动VLCC运价开始反弹，平均TCE水平周环比上涨46%至4.1万美元/天，而其他船型运价则继续下滑，并带动原油运价指数下行。短期来看，市场仍处传统旺季，随着假期影响因素减弱，需求有望逐步回升，并带动油运市场运价重拾升势。

集运市场节后货量恢复缓慢，运价下滑。2月14日中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）为1,170.59，环比上涨0.5%，上海出口集装箱运价综合指数（SCFI）为1,094.8 ，环比下跌6%。上海出口至欧洲和地中海基本港运价分别为1, 79美元/TEU和1,414美元/TEU，环比下跌12%和11. %，至美西和美东运价分别为2,041美元/FEU和 , 6 美元/FEU，环比分别下跌 .2%和1.8%。受节后工厂开工率尚未恢复以及发货需求下降影响，节后需求相对节前明显回落，而运力供给恢复速度较快，欧美主干航线运价明显回落，欧线尤为明显。目前市场步入传统淡季，再加上节后开工仍需时日，运输需求预计将进一步回落。由于目前运价仍处相对高位，短期看运价仍有一定的下行压力。

航运行业已处于周期底部，14年下半年拐点可期。目前航运板块201 年A股和H股平均市净率分别为1.0倍和0.9倍，处于历史相对低位，短期看市场运价整体将面大宇北京软星科技总经理、仙剑之父姚壮宪(微博)日前密会盛大游戏董事长谭群钊。据当天在场人士透露临一定压力，而油运市场短期受旺季需求带动有望继续保持相对强势，但干散货和集运市场淡季需求仍难见明显回升。

由于行业整体运力过剩状况短期难解，运价上涨及市场预期波动可能促使股价波动，但难有持续性行情，我们暂维持对板块的谨慎态度。建议投资者关注低市净率公司的估值修复行情。