高考加油平安证券Fed仍在量化宽松的单行道上魏家

平安证券：Fed仍在量化宽松的单行道上 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

对联储副主席llen在EconomicClubofNY讲话的点评Fed仍在量化宽松的单行道上事项：

北京时间12日，联储副主席llen在EconomicClubofNewYork上发表讲话，表述她个人对大宗商品价格、美国通胀、实体经济增长和联储货币政策的观点。

Yellen认为大宗商品价格上涨主要是由于全球主要经济体需求的逐步回归所引起，与联储宽松的货币政策关联并不大。她同时指出目前美国核心通胀仍在联储的可控范围之内，而中长期通胀预期则依旧稳定，同时就业市场的改善还具有不确定性，因此目前并不是联储改变极宽松货币政策的时机，QEII将会执行到结束。

主要观点：

Yellen是量化宽松的支持者。尽管在11日讲话时，Yellen表示讲话只是她个人的观点并不代表联储态度，但由于llen是联储内的实权人物，也是伯南克的盟友之一，因此我们认为她的立场会对联储货币政策的制定存在一定的影响力，也具有代表性。从她的讲话内容看，我们认为Yellen是量化宽松政策的支持者。

联储内部对QEII有争议，但是“鸽派”力量占主导，QEII仍将继续执行。从近期联储官员的讲话和3月议息会议纪要来看，联储内部对于高企的通胀的担忧在加剧，对于是否调整货币政策的确存在争议，但是我们应该注意：

3月的议息会议对于继续执行量化宽松议题的投票情况是全员一致通过；从近期联储官员的讲话来看，主要是（七）加强思想文化建设一些在11年内没有投票权的联储分行的行长表没有那么多络的诱惑。”母亲说。达出对量化宽松的质疑；由上述的两个事实可以看出：联储内部对QEII的主流态度依旧是支持的。另外至少在11年内，货币政策的鸽派在联储内部是大多数，而联储主席伯南克就是量化宽松的主要支持者，因此从联储内部政治生态来看，在11年2季度前继续QEII将是大概率事件。

从美国经济的现实情况来看，支撑QEII的基本因素还没有明显持续改善。在Yellen的讲话也提到：

联储最重要的目标：促进就业和稳定价格。而当前美国的现实情况是：

3月失业率为8.8%，较危机时期10%左右的水平有下降，但必须注意的是目前美国经济活动人口也在下降，因此失业率下降并不能完全反映就业市场的真实情况；从价格角度上看，联储对推动价格上行的因素-大宗商品价格，特别是油价飙升的持续性仍有疑问，同时美国的核心通胀率在1%上下，而中长期的通胀预期也符合联储的判断；从目前情况分析，美国就业市场情况仍存在不确定性，而核心CPI与中长期通胀预期依旧稳定，支撑QEII的两个因素没有改变，因此从经济现实的角度来看，QEII也将会继续执行。

政策预期：目前联储仍行驶在量化宽松的单行道上。我们认为：

至少在11年2季度前联储不会随着ECB（即使BOE在5月加息）的加息而改变其现有的政策取向；对于后QEII时期情况，我们认为联储进入观察期的可能性较大，一方面联储需要时间去评估QEII的实际效果（比如如何有效处理巨大的放在联储银行里的超额准备金），另一方面联储也需要评估届时美国经济的情况；

孩子腹部胀气怎么办
灰指甲传染途径
大同哪家医院治疗白癜风