高考加油上海证券出口弱增进口稍降顺差享价格红利魏家

上海证券：出口弱增进口稍降 女子被装进一个塑料袋拉走。”目前警方已经介入调查。顺差享价格红利 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

出口弱增进口稍降，外贸平稳发展6月份，我国外贸进口、出口数据延续分化的走势，其中出口增长1.3%，较上月1.2%的增速微升，走势平稳；进口同比下降2.3%，较上月5.1%的涨幅有明显下降，由正转负，说明国内需求形势依然严峻；进出口顺差3113亿元人民币，前值为3247.7亿元，虽较上月有所收窄，但仍属高位，高顺差得以延续。综合来看，外贸发展平稳，出口弱增，进口稍降，高顺差态势维持，而高顺差实际上是中国在享受了大宗商品价格低迷的红利。世界经济同中国经济发展形势一样，实际上也进入了一个危机后的长期疲软复苏期，经济延续底部徘徊，风险暴露时不时要惊吓一下。受英国脱欧影响，全球经济需求增长疲软态势将延长。外需增长的疲软但平稳格局，决定了未来中国进出口的平稳态势：

高顺差，大致均衡的进出口增速。

价格回升股市向好，债市窗口期来临随着经济底部走稳的时间延长，信心恢复的机构显著增多，尤其的价格形势的改善——主要体现为工业价格回升，企业经营效益好转。经济见底、效益回升，是我们前期认为中国股市将进入了“磨底、蓄势、待扬”的基础。虽然近期监管层面对股市“题材”行为有所抑制，但在经历了前期的持续调整后，市场利空因素和担忧情绪已基本释放，在经济回升、经营好转逐步明朗化情况下，未来股市将逐步好转，呈现缓慢回升态势。经济回升、货币稳中趋紧、价格边际回升，债市受此三大利空冲击，趋势性机会仍难显现。从阶段性机会角度，信用风险利差在前期大幅回升后将企稳，甚至略有回落；基准利率在我们的“二分法”分析框架，下降拐点日益临近；因此，债市短期也面临好转的机会“窗口期”。

多重挑战下外贸仍需定力，人民币有望维稳全球需求疲弱状况未见好转，世界经济延续低速增长态势。上半年，主要国际组织连续调低了今年全球经济增长预期。而外围环境动荡，世界经济也面临较多不确定因素。英国脱欧、美国加息、南海争端、恐怖主义威胁等因素不时骚扰，也将对我国对外贸易产生一定影响。

综合分析当前我国外贸发展面临多重挑战，但各项稳定外贸增长的措施也在逐步落实，外贸发展仍需定力。2013年后，中国事实上修正了过去十余年实行的内需型增长模式，重新回到朱熔基时代的外需型模式，偏软货币成为短期政策选择，英国脱欧给了人民币一个乘势跳升贬值的良机。不过这一过程已结束，人民币汇率接下来应该能维持稳定。

事件：6月外贸数据情况据海关统计，今年上半年，我国货物贸易进出口总值11.13万亿元人民币，比去年同期（下同）下降3.3%。其中，出口6.4万亿元，下降2.1%；进口4.73万亿元，下降4.7%；贸易顺差1.67万亿元，扩大5.9%。

6月份，我国进出口总值2.04万亿元人民币，下降0.3%。其中，出口1.17万亿元，增长1.3%；进口8633亿元，下降2.3%；贸易顺差3112亿元，扩大12.8%。

数据分析：

6月份，我国外贸进口、出口数据延续分化的走势，其中出口增长1.3%，较上月1.2%的增速微升，走势平稳；进口同比下降2.3%，较上月5.1%的涨幅有明显下降，由正转负，说明国内需求形势依然严峻，也与PMI订单指数连续下滑相呼应；进出口顺差3113亿元人民币，前值为3247.7亿元，高顺差得以延续。从进出口主要国别来看，欧盟、美国、东盟和日本依然是我国最主要的贸易伙伴国，我国和主要贸易伙伴的进出口都出现了下滑。从贸易产品类型来看，大宗商品进口量保持增长。机电产品、传统劳动密集型产品仍为出口主力。上半年，我国货物贸易进出口总值11.13万亿元人民币，比去年同期下降3.3%。

其中，出口6.4万亿元，下降2.1%但包含了那个关键词；进口4.73万亿元，下降4.7%；贸易顺差1.67万亿元，扩大5.9%。整体来看，上半年进口呈现出双降的走势，主要受一季度表现拖累。一季度，进出口、出口和进口值分别下降6.9%、5.7%和8.4%。二季度，进出口、出口值分别增长0.1%和1.2%，呈现正增长；进口值下降1.2%，降幅较一季度收窄7.2个百分点。6月，中国外贸出口先导指数持续下行至32.7，未来国际国内经济形势依然严峻复杂，表明三季度我国出口再度面临较大的下行压力。