行业齐鲁证券信贷劲增引发调控

齐鲁证券：信贷劲增 引发调控-上调存款准备金 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【投资要点】

事件：中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

1月12日央行发行的１年期央票中标利率呈现5个月以来的首次上行，并且已经实现连续第我只有站设计十四周资金净回笼。这表明一方面为防止通胀风险，央行已经加大力度回收流动性，另一方面央行为了控制年初信贷过快增长，适度紧缩货币的调控意图不言而喻。

央行为了更好的引导金融机构注重均衡平稳投放贷款；同时，加大对扩大内需重点领域的信贷支持，避免盲目投放信贷，切实提高信贷支持经济发展的质量。从08年9月25日开始，央行已经差别化调整大型和中小型存款类金融机构人民币存款准备金率。这说明我国货币政策采取灵活的调控手段更为多样和深入。从上调存款准备金利率07年至今调整后沪指数表现，结合前期分析，我们发现有凡是因决策失误、工作失职造成重大财产损失等情形的以下几个规律：

公布后首个交易日沪指九次上涨，比例达60%。六次下跌，比例达40%。上涨次数高于下跌次数，究其原因多数是因为在存款准备金上调之后，短期实施更严厉的调控手段如加息的预期有所淡化导致。

在市场上升趋势明显的时候，存款准备金率调整不会影响市场走势；但在调整过程中，会成为市场大幅下跌的动力因素之一，如08年6月10日。

从公布星期分析，50％在周五至周日公布。公布后首个交易日即周一上涨概率大。在周末调控措施出台之后，预示下一周交易暂时没有宏观政策出台，因此市场反应普遍较好。如果在周三至周四公布，则下跌概率大。周一至周二公布，公布后首个交易日上涨。