高考加油龙大肉食区域性全产业链肉食加工企业魏家

借用王老吉这个凉茶行业的百年老字号

区域性“全产业链”肉食加工企业，未来三年公司增长可期：公司主要从事生猪养殖，生猪屠宰，冷鲜肉、冷冻肉、熟食制品的生产加工及销售为一体的“全产业链”肉食加工企业，公司产品主要市场位于山东，为区域性龙头企业。

公司的“全产业链”模式能够有效地从根源上控制食品安全，实现标准化规模养殖，控制养殖成本，提高企业经营效益。公司主营产品为冷鲜肉、冷冻肉和熟食制品，2013年公司营业收入31.58亿元，其中冷鲜肉占主营收入73%，冷冻肉占主营收入17%，熟食制品占主营收入14高度概括了当下人大代表该如何履职”%；冷鲜肉贡献公司整体盈利的57%左右，冷冻肉与熟食制品对公司利润贡献分别为8%与24%，我们预计年公司冷鲜肉的销售收入增速仍有望保持22%以上，冷冻肉增速为20%左右，而熟食制品的增速略低，增幅约15%左右。

公司财务状况良好，未来快速扩张可期：随着公司快速扩张，毛利率略有降低，但整体盈利能力高于行业内大部分可比企业；公司目前负债水平较低，表明公司过去经营趋于谨慎；公司主要产品冷鲜肉主要通过加盟商、批发商销售，这种销售模式决定公司的销售费用相对较低，且增速低于主营收入增速，整体期间费用远低于行业内可比企业，体现公司良好的经营管理水平。

募投项目增强公司生猪自给率，加快终端销售的省外扩张：公司31万头生猪养殖项目建成之后，可将公司生猪自给率由目前的9%提升至20%以上；6000吨低温加工肉制品位于山东聊城，与河北接壤，有利于公司拓展华北与华中的肉制品市场。两募投项目达产后，有望贡献接近亿元利润。

盈利预测与合理股价：年公司实现营业收入分别为37.38亿元、46.17亿元和57.08亿元，归属于上市公司的净利润分别为1.29亿元、1.66亿元和2.36亿元，发行股份完成后，摊薄后每股收益分别为0.59元、0.76元和1.08元。目前生猪养殖、屠宰及肉制品加工行业的2014年动态PE在的均值在21倍左右，由于公司上市之后，扩张步伐将加快，我们给予公司倍市盈率的相对估值，对应的公司合理股价为12..57元。

风险提示：1、发生重大疫情疫病风险；2、公司主要原料猪肉价格出现较大幅度波动；3、饲料原料价格大幅波动；4、募投项目不达预期。

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