行业地产价值选股战略配置

地产：价值选股 战略配置 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

政策调控之路。2010年4月中旬，中央政府再次强力推出“史上最强”房地产行业调控组合政策，给房地产市场带来极大影响。总体而言，如果不发生类似2008年全球经济危机级别的事件，在房价运行达到政府认可的范围前，房地产行业调控政策短期内难言根本性放松，从上一轮房地产行业调控政策及房价的反应情况来看，此轮调控持续的时间可能不会低于一年时间。未来如再出政策，可能更多集中于房企、供应及税收调节层面。

未来房地产行业量价分析。在史上最强调控政策作用下，各地商品房销售急转直下，销量下跌率先反映，预计接下来的 个月由于传统淡季来临，房屋销一类是获取与工作无关的资讯活动售可能仍将维持目前的低位成交，四季度或将逐步走出成交低谷；预计随着调控政策累积效应逐渐显现，房价将经受严峻的考验。

如果不出现突发事件导致政策转向，房价在降价预期下出现合理回调是一个大概率事件。

选股体系。在当前房地产行业进入调整之际，我们试图构建一个兼顾个股安全性和成长性的评价指标体系，以衡量个股投资的排序。指标的选择上，我们认为行业将度过一段艰难的调整期，因此我们重点观察个股的安全性，在此基础上兼顾企业的安全性，并选择了资金充裕度、销售能力、房价敏感性、估值优势及持续盈利能力五项指标，根据每一项指标综合评分对公司投资吸引力排名。

投资建议：维持行业“中性”投资评级，推荐股票组合：华发股份、北京城建、保利地产、世茂股份、广宇发展、合肥城建。投资策略上我们认为与前期相比可谨慎中带乐观，投资者可低仓位适度参与反但从其他媒体之前的报道来看弹行情，以短线为主，趋势性机会目前依然不甚明朗，重点关注本轮跌幅较大且有业绩支撑的中小盘区域龙头个股，配置估值偏低的优质地产股。