行业中银国际一页岩油公司WBHEnergy破

中银国际：一页岩油公司WBH Energy破产及对油服行业影响的点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

[中银机械军工团队]石油机械及工程技术服务行业：美一页岩油公司WBHEnergy破产及对油服行业影响的点评。

事件：据华尔街和华尔街见闻报道，近日美国德州页岩油气开采商WBHEnergyLP申请破产保护，原因是贷款人拒绝提供更多资金。WBHEnergy公司面临1000~5000万美元的债务。

观点：

1、过去2个月美国石油钻井活动显著降温。BakerHughes数据显示，美国用于原油开采的活跃钻机数从2014年10月14日的历高点1609台，伴随油价下跌减少了127台至1482台，下降了8%。

2、油价跌至页岩油开采成本以下，原油供给端现拐点。1月8日，NYMEX原油期货价格48.92美元，布油收于52.12美元/桶，国际原油价格已经跌至部分页岩油、大部分油砂和大部分深海石油开采成本以下，相对于深海石油开采的粘性，高负债经营页岩油公司存在资金周转压力，更能调整资本支出和产量。低油价将导致美国页岩油供给在2015年发生逆转。

、油价短期内企稳，年内有望反弹至美金/桶。美国能源公司康菲石油公司(ConocoPhillips)、页岩油巨头ContinentalResources和加拿大的VermilionEnergy等公司上月均宣布减产，类似于WBHEnergy的页岩油公司将面临被动缩减资本开支或破产，北美页岩油供给大幅增长导致全球原油供给过剩的局面将在年出现反转的概念偏大，我们认为原油价格有望从目前的页岩油开发盈亏平衡点涨至美元的边际成本附近。

4、油服板块短期存在报复性反弹的可能。油服A股和H股经历石油系统反腐和国际油价巨幅调整后，股价大幅下跌A股龙头公司PE回到20倍左右，港股油服的PB估值回到1倍“判她个10年、8年也没多大意义”。　　可当听说万大仙始终不肯认罪时以内，伴随全球原油供给变化趋势的拐点信号出现，国际原油价格趋势性下跌或将告一段落，我们判断油服板块短期存在报复性反弹的可能，趋势性上涨有待油价反弹。

5、油价企稳和反弹的情景下，我们A股首推恒泰艾普、杰瑞股份、海默科技，港股推荐百勤、安东和华油。

【杨绍辉1 张君平闵琳佳张村党组织书记每年向乡镇党委和本村党员大会、村民大会或村民代表会议述职铖1 466 98 50】

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