金融券商估值修复聚焦龙头荐股位置

金融：券商估值修复聚焦龙头 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场回顾：非银金融行业周涨5. %，跑赢沪深 00指数 .87pct.，券商/保险/多元金融本周分别实现7.4 %/ .64%/1.66%收益。

保险：10年期国债到期收益率周涨4.2BP报 .98%较年初上涨9.47BP，750日移动平均线上行0. 个BP至 .275%，较年初上行0.7个BP。年初以来，关于寿险行业“开门红”不及预期的效应不断催化，保险板块指数也出现高位震荡。但值得注意的是，平安、国寿、太保和新华走势却分化显现，2018年年初至今的14个交易日，A股涨跌幅分别为10.9%、2. %、-0.9%和-10.2%；H股涨经过去年招生改革跌分别为14.7%、4.9%、7.5%、1.8%。

平安得益于：1.同比降幅明显好于同业；2.结构性牛市下，作为上证50（15.6%）和沪深 00（6.76%）最大权重，平安已然成为白马股的人气龙头，加之在公司分拆子公司上市和公募基金产品销售火热的消息催化下，平安走出独立性行情具有一定合理性。行业历经供给侧结构性改革，龙头险企优中选优，具有高人均产能、高举绩率、高留存率的公司有望在行业面临挑战时独善其身。推荐：中国平安、中国太保和新华保险。

券商：上周两市日均成交额5514.46亿元环比上涨10.47%，期末两融余额10654.2 亿元环比增加1. 9%。自2018年初至今，券商创新业务的开展即已渐露头角。具体来看，华泰证券和国泰君安证券已于1月初获证监会批准开展跨境业务，后者又于近日获准开展人民币利率互换清算代理业务。另外，东方证券董事会已通过《申请开展跨境业务的议案》，积极申请业务开展资格。我们认为本轮券商板块的反弹可以总结为：估值修复+创新业务松绑及交投活跃带来的估值提振。2018年从严监管态势不变，但边际增量在改善，扶优限劣思路不变，继续关注资本金厚实、内控完善的龙头券商（华泰证券、中信证券和广发证券）以及各领域的低估值特色券商（国元证券和兴业证券）多元金融：62家信托公司实现经营收入1075亿元，同比+5.25%；净利润60 亿元，同比+6.08%，其中信托业务收入729亿元，同比+6.22%；固有业务收入 46亿元同比+ .25%。信托行业历经转型任重道远，行业静待银已不需亲自到菲律宾提起刑事告诉；至于民事部分信业务监管落地，关注安信信托和经纬纺机。

风险提示：股市下行带来估值、业绩双重压力，严监管超预期。