金融交投情绪继续回暖助业绩持续改善荐股位置

金融：交投情绪继续回暖助业绩持续改善 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事竞争压力相对较小件截至10月16日， 2家上市券商公布9月业绩。

简评单月净利润环比+27.1 %，小券商依靠投资业绩博得眼球9月 2家券商实现营收201.92亿元，环比+2 .97%，净利润82.74亿元，环比+27.1 %；剔除6家数据不完整的券商后，26家券商月营收合计14 1.56亿元，同比-9.1 %，净利润合计596.84亿元，同比-7. 9%。单月共28家券商实现营收环比正增长，其中江海(+182%)、太平洋(+1 5%)、华创(+12 %)等小型券商表现亮眼；单月共24家券商实现净利润环比正增长，较8月增加7家，其中西南(+815%)、华创(+722%)和太平洋(+ 55%)增速位列前三，海通(-1 %)、招商(-12%)和国信(-10%)等大型券商则表现不佳。从月净利润同比增速来看，华泰(+48%)、东方(+40%)、山西(+24%)和海通(+10%)等四家券商实现正增长。

业绩大增主因交投情绪继续回暖，经纪、自营和资管业绩提振（1）经纪：9月A股日均成交额5450.1 亿元，环比+6.84%，交易情绪继续升温；9月前平均每周新增投资者 1.96万人，环比- .02%（2）信用：9月两融日均余额为9779.19亿元，环比+6.26%；券商所做的股票质押参考市值为1786.01亿元，环比+22.75%。（ ）投行：9月IPO承销金额186. 8亿元，环比+10.61%；增发承销金额74.4 亿元，环比-11.82%；债券承销金额4508.07亿元，环比-1 .16%；。（4）资管：9月末集合资管净值2 421.21亿元，环比- .15%，12家资管子公司实现净利6.00亿元，环比+58.18%。（5）自营：9月末沪深 00指数报 8 6.50，环比+0. 8%，中证综合债（全价）指数报168.65，环比+0.4 %。

关注有业绩支撑的低估值与高分红的大型券商价值投资机遇截至10月16日，中证证券指数PB(LF)为1.96X，大型券商PB（LF）在1.5X-1.8X之间，估值仍在历史中低水平区间。本月十九大召开，监管层要求从政治高度看待资本市场维稳的重要性。资金流动性较节前明显改善，股票日均成交额、日均换手率和两融余额亦呈现环比改善态势，市场有望窄幅震荡上行。我们研究还发现（1）当前券商板块加权平均市净率明显低于保险和其他多元板块；（2）券商板块分红率平均值超 0%，且大中型券商的低估值与高分红的概率更大能够配合未来社会经济的发展。因此，在业绩有力支撑的基础上，我们建议投资者重点关注中信证券、华泰证券、广发证券等大型券商的价值投资机会。