化工中国供应缺口或引领全球市场复苏荐股源泉

推动高考改革。参与讨论的既有中国教育学会会长、中国高等教育学会会长等专家学者化工：中国供应缺口或引领全球市场复苏 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■预计2018年后全球供给增长低于需求增长。根据IFA及CRU消息，2015年至2017年，全球除中国外产能增长年均近600万吨，预期2018年至2020年年均200万吨左右。根据YARA信息，过去十年尿素全球消费增速 00万吨/年，预计2018年起产能增长已经低于消费增速，供给增速断崖式下滑，供需格局好转。

■中国尿素供给实际收缩近千万吨。由于2016年中煤炭价格上涨，以及电价气价优惠相继取消，超过2000万吨产能固定床尿素成本劣势凸显，停车增多。根据百川信息，中国尿素日产已经从2016年初万吨/日下滑到16年下半年万吨/日，并在2017年全年维持在14万吨左右。测算近千万吨产能停产近一年，产能收缩效应明显。

■华北气荒加剧冬季气头尿素停产，中国望现供给短缺。临近冬季，华北气荒加剧川渝气头降负荷步伐，根据百川，气荒影响近1万吨/日产量。今冬气头尿素开工率预期将创下新低，结合目前供应情况，我们测算今明两年国内尿素市场将现数百万吨级别的供应缺口，看好明年尿素价格中枢在1800元/吨以上。

■全球气价上涨驱动尿素价格中枢上升。根据wind，美国气价进入上升通道，从2016年低点1.5美元/MMBTU到目前已经超过 美元。预期中国“煤改气”提升未来天然气需求，油价进入上升通道，均将进一步带动天然气价格，根据CF公告，天然气成本占据气头尿素现金成本50%以上，气价提升全球气头尿素成本，驱动价格中枢上移。

■投资建议：预计全球尿素18年以后产能增长低于需求增长，供需格局好转；多因素导致中国产能收缩明显，国内望现供应缺口；海外气价提高气头尿素成本，预期明年尿素价格中枢将会上移。建议关注中国心连心（港股，260万吨），阳煤化工（450万吨），华鲁恒升（180万吨），鲁西化工（190万吨，100万吨明年新投）。

■风险提示：国内产能复工增多，美国进口下滑超预期。印度等国补贴政策变更影响尿素消费。