平安证券存准下调对冲大盘股发行冲击哈

一线主流大咖演员的身价估计不会降 和讯特约

上周货币市场资金面明显好转，在月初资金面宽松和降准利好的刺激下，短期与中长期利率交替下行。隔夜利率大幅降至2.98%，7天回购利率回落至3.70%，14天、21天利率下降幅度在bp左右。

上周股市总体走弱，但周均成交量比前周放大接近30%，这导致银行间与交易所回购利差进一步回落。由于上周新股申购解冻资金较少，后半周资金面主要受新股申购冻结资金的影响，交易所隔夜资金成本甚至高于银行间，而7天回购利差也低于前周同期水平，周均值在44bp左右，低于历史均值。

我们的货币市场利率趋势在上周回落至101.1，回到了预警区间内，短期利率宽松的态势使得市场预期得以改善。而长期利率预数在宣布调降存准之后，也出现了趋势性下降，上周回落至116.9，说明在降准之后，市场对长期利率的预期出现了明显的改善。预计本周我们的两指数随着资金面的进一步放松，仍将可能下行。3个月Shibor下行通道已经打开。

上周我们的回购融资预期指数稳定在93.3，市场融资期限明显短期化，隔夜和7天的成交量占比全周都处于高位，基本稳定在95%以上，由于到期时间处在年前的时间段，不利于继续融资，14天占比总体处于低位。加权成交期限在后半周处于2.7以下，较前周明显回落，且跌破9月以来的低点。这说明机构对后期利率继续下行的预期较强。

上周我们的货币市场动量指标走势出现分化，隔夜动量指标在降低存准之后处于负值，同时带动了隔夜利率的大幅下行；而7天动量指数总体稳定在0附近，但周五则出现了异动。我们认为周五的7天动量指数的上升可能是下周大盘股发行的预期所致,但这可能被周一存准资金的释放消解。

上周央行在公开市场净回笼240亿，其中无回购到期，正回购100亿；到期20亿，发行央票160亿，央票规模略有上升。上周11月30日，央行决定下调存款0.5%，预计将释放亿的资金。本周公开市场到期量但仍为低位，预计公开市场操作规模不大。

海外市场流动性利差在上周仍然持续上升，Ted-3个月利差上行3.06bp至53.08bp，Libor-OIS美元利差上行1.45bp至42.97bp，而Libor-OIS欧元利差大幅上行8.1bp至100.6bp。多国央行联手为向市场注入美元流动性，在11月30日降低了美元互换利率0.5%，但至少从短期来看，市场似乎并未因此产生流动性好转的预期。

本周资金基本面主要受新股发行和存准下调影响，共有3只股票上市发行，包括发行量近50亿的(,)，全周总申购资金预计逾3000亿。本周公开市场到期量保持低位，回购到期300亿，央票到期50亿，总计350亿。资金面在月初好转趋势仍然可期。

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