国信证券盈利增速维持高位主板持续回呢

国信证券：盈利增速维持高位 主板ROE持续回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

特侦组下午将提出的抗告理由 策略观点：盈利增速维持高位、主板ROE持续回升上周沪深股市继续上扬，上证综指上周上涨1.07%，创业板指数上涨2.89%，Wind全A指数上涨1.90%。

截至上周，两市所有上市公司2017年中报数据已经发布。2017年二季度A股整体盈利增速微幅下降，主板与中小板、创业板盈利增速趋势一致，均小幅回落回落。主板上市公司净利润增速自2016年三季度连续三个季度大幅回升后增速有所放缓。中小板上市公司净利润增速2016年二季度至四季度连续大幅提升，今年一季度、二季度增速均有所回落。创业板上市公司净利润增速进一步回落，净利润增速已经连续五个季度不断下滑。

2017年二季度单季A股上市公司净利润同比增长14.7%，累计同比增速为17.8%；剔除金融和两油后净利润增速为32.2%，累计同比增速为35.3%；剔除银行后增速为21.8%，累计同比增速32.1%。2017年一季度全部A股净利润同比增长21.4%，；2017年一季度单季全部A股剔除金融和两油后净利润增速为39.3%，剔除银行后增速为46.5%。相比今年一季度，A股整体上市公司净利润同比增微幅下降，出现企稳态势。

ROE方面，2017年二季度剔除金融和两油后的上市公司ROE（连续四季度单季度滚动）为8.21%，自去年三季度以来ROE持续改善，其中销售净利率与资产周转率、权益乘数的回升是导致企业ROE持续改善的主要原因。二季度销售净利率延续上升趋势，由一季度的5.71%上升至今年二季度的6.02%；资产周转率见底回升，由一季度的12.83%反弹至二季度的14.48%；财务杠杆企稳回升，权益乘数由一季度的2.62上升至二季度2.66。

全部A股剔除金融和两油后的ROE（连续四季度单季度滚动）从今年一季度的7.99%上升至二季度的8.21%。自2016年三季度以来剔除金融和两油后的上市公司ROE持续改善，今年一季度全部A股剔除金融和两油后的ROE（连续四季度单季度滚动）为7.99%，二季度全部A股剔除金融和两油后的ROE（连续四季度单季度滚动）继续回升至8.21%。

投资建议：我们继续坚定看多市场行情，经济复苏有望开启A股市场牛市新征程。中报数据显示当前上市公司盈利增速依然保持高位，主板公司ROE持续回升，3300点以上市场会有更加广阔的空间。建议围绕经济复苏主线，重点关注金融（经济回升最受益板块）、周期（房地产投资超预期可能性大）、消费（居民收入回升）等板块估值较低的优势企业。

市场风险提示经济回暖不及预期，国际市场波动加大。