高考加油信息科技海外铁塔公司估值对国内的启发魏家

信息科技：海外铁塔公司估值对国内的启发 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报法师进化后主要以群攻为主告要点一周市场回顾本周上证综指上涨 .06%，申万通信指数上涨 .82%，通信行业总体表现强于大盘。其中通信设备指数上涨 .84%，通信运营指数上涨 .68%。

重点评论设备商：美国商务部正式解除中兴禁令：历时近三个月的中兴禁令，对产业链产生了深远影响。短期，由于禁令导致的中兴生产停止，其上游芯片、光器件和射频器件等供应商遭遇近一个季度的停止供货，而其导致的电信运营商订单延后加重了上游供应商的经营压力。中长期来看，考虑到产业链风险，5G时代设备商竞争格局或出现一定程度的变化，5G国家队“中国信科”份额获得到一定程度提升，而考虑到自主可控度，国内或加大上游核心元器件和芯片产业政策扶持，加速国产替代，利好设备上游厂商。

光通信：光棒反倾销税再征五年：在行业高景气背景下的反倾销，湖南较大程度推动了国内光棒厂商技术突破和产能释放。继国内光缆、光纤产能先后占据全球主导地位，光棒产能也有望实现主导，推动国内厂商占据产业链高附加值环节。

北斗：中阿合作论坛推动北斗服务阿拉伯国家建设：2018年北斗即将完成“一带一路”地区商用，实现从国内走向海外，逐渐成为世界的北斗。“中阿合作论坛”中国家领导人提出推动北斗系统海外建设，显示出北斗系统海外部署的战略高度。伴随海外市场开拓，北斗产业链有望更加成熟，成长空间全方位打开。

重点公司公告1、亨通光电：关于下属子公司中标海缆项目的公告；2、天孚通信：关于非公开发行股票停牌的公告； 、通信行业重点上市公司中报业绩预告。

本周专题研究：海外铁塔公司估值对国内的启发通过对比美国三大铁塔公司的市盈率和市净率，我们发现三大铁塔公司市盈率波动较大，市净率差距也较大，传统PE或PB估值法不适合对铁塔公司进行估值。从美国铁塔历年来EV/EBITDA稳定在22左右也验证了EV/EBITDA对其估值的合理性。参考美国铁塔发展，我们认为中国铁塔未来的发展模式也将以铁塔租赁和运维管理服务收入为主，通过提升单站共享用户数来改善边际效应，逐步引导和推动三大运营商向共享基站发展，实现共享率的提升。