国信证券流动性推动和成本支撑板块有望持续覆盖

国信证券：流动性推动和成本支撑 板块有望持续走强 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美国经济自去年11月开始持续复苏，成为基本金属价格走强的核心支撑力。但进入5月，因欧元区问题恶化，全球避险情绪陡升，美元持续走强；另外，QE 预期时隐时现，大宗商品的金融属性受到压制。最终，美元指数于5月强势上行，收于8 .04，大涨5.51%。

大宗金属和黄金在年初短暂走强后均持续走弱。虽然世界各主要经济体维持相对宽松的流动性环境和美国经济的支撑效应仍存，但美元大幅走强和QE 预期转弱均不利于基本金属走强，基本金属在上月小幅反弹后本月暴跌，跌幅达10. 7%。但相比其他品种，LMEX指数表现反倒居前。受美元大幅走强和QE 预期时隐时现的影响，加之短期投机资金的套利行为显著削弱黄金的短期避险属性，国际金价5月走势依然疲软，为今年2月以来连续第4个月下跌，月跌5.82%。

宏观“三因素”五月表现中国因素：央行年内第2次降准，流动性有所宽松；5月PMI开始回落和4月CPI的下行，表明货币政策宽松仍有广泛的市场需求；5月 0日通过的《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》有望助力经济“稳增长”。

这一申请存在某些技术性争议。２００３年 美国因素：5月经济数据整体向好，但依然反复，其中以美国5月ISM制造业PMI环比下滑并低于预期为代表的最新一期经济数据，显示出全球最大的经济体经济复苏动能依然堪忧。但美联储依然没有释放QE 信号，QE 预期时隐时现。

欧元区因素：希腊债务问题和西班牙危机严重恶化导致欧元区面临前所未有的危机。最新一期的希腊民调结果表明反对财政紧缩政策的左翼政党再次领先，加上西班牙与意大利国债收益率节节攀升和欧元区经济数据继续萎缩（欧元区5月制造业PMI终值跌至45.1，创近三年来最低），欧元区前景堪忧。但CPI增速放缓为欧元区的宽松量化奠定了基础。

五月金属价格表现一览基本金属：LME铝价月跌5.90%，但表现居前，铜、铅、锌、镍、锡月度环比跌幅分别为11.61%、10.57%、9. 1%、9. 0%和1 .94%。黄金：本月依然疲软，环比跌5.82%。稀土领域：轻稀土均价自 月开始跌幅已趋缓，本月环比跌 .6 %；中重稀土中氧化铽、氧化钆则月跌8.6 %和7.71%；下游产品毛坯烧结钕铁硼价格本月再度下跌，跌幅为10元/公斤；其他重点小金属品种仍以小幅上涨为主。总体看，金属价格表现分化的特点明显。