国信证券牛回头择优买物业

国信证券：牛回头 择优买 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

因此作为拥有两个外资大股东雅虎、软银的阿里巴巴子公司的支付宝 以史为鉴：股灾之后是牛回头还是熊出没？在市场经历了大幅波动后，目前市场普遍关注前期的大幅调整到底是牛市中的回撤，还是预示着牛市已经结束。我们选取了美国、日本、台湾以及A股历史上一些有代表性的牛市作为研究样本。主要几点结论包括：

1、历史上几轮牛市中基本都出现过接近 0%的回撤，长期并不影响牛市的进程。

2、要判断是牛市回撤还是牛市结束，核心取决于市场调整是何种因素所引发。

历史上牛市中的回撤一般都是一些相对次要的因素所引发，如海外市场动荡、政府监管等；而牛市的结束往往都是支撑牛市的主逻辑发生了变化，如货币由宽松转向紧缩，或发生系统性金融危机导致风险溢价提升等。在货币宽松的稳定环境下一般不会出现明确的牛熊转折点。