国信证券直接指标相对指标哈

国信证券：直接指标VS相对指标 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

直接指标与相对指标的定义相对指标：相对指标是指直接指标经过行业属性调整后所得到的指标；直接指标：直接指标是相对于相对指标而言的，是不经过行业调整的指标。

以股票万科、指标PE为例，原始指标直接就是指万科这只股票的PE，而相对指标是指万科这只股票相对于其所属行业（房地产）的PE，即PE万科-PE房地产。

凡列入名录的建筑 相对指标的算法我们定义行业风格指标为行业内个股风格指标的市值加权，那么相对指标即为个股风格指标减去行业风格指标。

研究内容我们主要从以下几个方面来进行直接指标与相对指标的比较。

第一：直接指标与相对指标之间的相关系数；第二：在历史静态回归模型测试中，直接指标与相对指标显著度的对比；第三：在滚动多因子回归模型测试中，以直接指标建立的多因子模型与以相对指标建立的多因子模型在IC、IR、股票Alpha的预测、投资收益率以及投资归因分析等方面的对比；第四：以直接指标与相对指标的并集作为指标库建立多因子模型，并计算模型在历史上的投资业绩，以判断相对指标在边际上对投资业绩的贡献。

研究结论第一：从相关系数来看，直接指标与相对指标之间有比较大的相关性，最小的相关系数也有0.6左右，最大的相关系数接近0.95；第二：从静态评测的数据来看，直接指标与相对指标在静态回归模型的显著度上有着较高的相关性；第三：从滚动多因子回归模型的测试结果来看，直接指标与相对指标所构建的多因子模型，在IC、IR、IC相关系数、股票alpha预测、模型的投资收益率以及投资归因分析等方面的相关度非常高；第四：相对指标在边际上对直接指标所构建的多因子模型的贡献比较小，整体而言历史收益率的边际贡献为 .7%。