高考加油煤炭石油澳煤飙涨或提前触发煤焦补库行情荐魏家

煤炭石油：澳煤飙涨或提前触发煤焦补库行情 荐 服 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

11月中旬以来，在钢厂提前补库和焦化厂限产双重支撑下，焦炭现货强势拉涨。

截止12月中旬，唐山准一级到厂价累计上涨元/吨至元/吨。伴随焦炭止跌反弹，贸易商和钢厂环节积极补库，但整体库存堆积仍不高。

贸易商环节焦炭库存明显积累，港口焦炭库存11月中旬以来增加64万吨至287万吨。但钢厂库存仍未能明显增长，钢厂焦炭库存天数12月以来维持12天左右正常水平，低于15天左右的季节性目标值。

焦炭强势拉涨但焦煤跟涨较慢，焦化厂利润加速扩大。上周末提涨100元/吨后，山东、山西等地炼焦利润已经接近600元/吨，刷新近年高点。焦煤库存偏低叠加冬季运输困难，焦化厂提前冬储补库心态渐起。根据产业历史规律，焦煤价格一般滞后于焦炭价格个月。在经历近1个月的焦炭拉涨后，焦煤价格补涨空间可观。

海外需求旺盛澳洲昆士兰港口压港待货海外进口煤市场的剧烈拉涨或成为国内提前补库的催化剂。11月以来，澳煤进口价格稳步上移，并于上周五突增11美金至220美金。而另一个主要出口国蒙古煤下半年以来一直通关不畅。今年以来随着全球经济的复苏，海外焦煤需求一直呈现温和回升的态势。截止月，印度粗钢产量累计增长6.4%，韩国产量增长 .7%。

澳洲焦煤供不应求，澳洲昆士兰港口在上周开始出现大面积的压船待货。在此事件冲击下，18日焦煤期货主力合约盘中涨停。外媒拉涨下，国内外媒价出现倒挂，支撑国内煤补涨。以周五数据折算，山西焦煤较澳媒低200元/吨。

低硫煤供应结构性稀缺布局煤焦春季反弹行情澳煤异动触发下游补库心态，煤焦或提前进入春季补库行情。从中长期供应趋势来看，国内焦煤产量2018年仍有600万吨左右增量，但其中低硫煤产量仍将继续下部分规模性经营门市对口老客户亦有批量下单降。在钢厂、焦化厂高利润驱动下，高低硫煤价差今年刷新历史高点。

补库提前启动叠加稀缺巴西的主要电能来自于水电资源减产，建议提前布局煤焦春季反弹行情。相关标的包括：冀中能源（0009 7）、西山煤电（00098 ）、陕西黑猫（601015）。

风险提示：限产政策风险，终端需求下滑