高考加油金融监管从严从实守住风险底线荐股魏家

金融：监管从严从实守住风险底线 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

事件：2月22日，保监会主席项俊波就加强保险市场监管，服务实体经济发展等事项在国新办召开发布会，副主席陈文辉、黄洪、梁涛共同出席。发布会就行业监管和发展成果以及下一步重点工作做介绍，并就媒体关于近期市场热议的有关万能险、险资运用和公司治理等问题进行了详细回答。

点评：

2016年行业成绩值得肯定，监管从严从实坚持“保险业姓保、保监会姓监”。2016年全国原保费收入 .1万亿元(yoy+27.5%)，提供风险保障2 7 万亿元(yoy+ 8.09%)，赔付1.05万亿元(yoy+21.2%)，期末资金运用余额1 . 9万亿元，投资收益率5.66%，年末行业整体偿付能力充足率达247%。未来监管重点将落实在更好地贯彻落实“稳中求进”总基调、把防控风险放到更加重要的位臵(围绕公司治理、保险产品和资金运用三个关键领域)、推动行业更好地服务经济社会发展。我们认为，发布会与此前保监会坚持“保险业姓保、保监会姓监”从严从实的监管思路一脉相承，有效防范风险仍是监管工作的第一要义。

无论是规范险资运用、下调万能保险准备金评估利率抑或是控制中短存续期产品总量，这对拥有优质业务基础和较强渠道优势的上市险企构成利好。一方面，清理了行业竞争乱象，营造更加健康、注重保障的市场环境，助推行业优化业务结构，发展风险保障型和长期储蓄型业务发展；另一方面，减轻行业恶性竞争给优质上市险企带来的经营压力。17年1月上市寿险公司原保费收入同比增长 0.75%，虽然较去年同期 .91%的增幅略有降低，但依旧保持高增长。主要来自两方面原因：1.预定利率的下调；2.当前监管环境下过去长期依赖高成本银保渠道销售中短存续期理财产品的中小险企面临转型压力，而上市优质险企自身强大的营销队伍的渠道优势凸显。

万能险业务发展平稳健康，虽存在问题但风险总体可控，监管成效明显。万能险本身并没有问题，我国已建立一套比较完善的监管制度，并且负债期限不断拉长，不论是国内熟悉它的消费人群还是同行人士整体寿险业的负债期限也在拉长，同时发布会点名提到平安人寿的万能险业务负债久期平均为11年。以此强调部分优质险企万能险负债期限非常长。我们认为，当前人身保险公司保户投资款新增交费同比增速已从2016年年初的182.8%下降至年末的55.1%，年末占规模保费比例行业平均为 4.4%，而国寿、平安寿、太保寿、新华的占比分别为27.78%、24.72%、8.28%和 .65%。这表明对于优质上市险企，其万能险业务充分结合保险保障功能，与保监会点名的少数险企万能险业务“一险独大、期限偏短、资产负债错配严重”的情况差异较大。同时，随着行业中部分依赖高结算利率产品的中小险企被采取监管措施(如暂停、委托股票投资业务，暂停万能险新产品的申报等)，万能险的结算利率较年初下降约一个百分点，行看片结束业负债成本明显降低，随着债券市场到期收益率的上升以及二级市场的企稳，寿险公司的利差收益将稳步提升。