汽车业产能过剩属最大风险权衡

上半年中国主要透过补贴和鼓励产业并购方式来支持汽车业,中国汽车企业的内销取得大幅增长,并盖过了出口锐减带来的不利因素;不过,利润也因产品移向低端而减少。此外,中国汽车出口在经过五年飙升后,上半年大幅下降,产量甚至被产能仅及中国20%的印度超越。

吉利业绩的启示

随着中国经济政策透过财政开支和补贴方式刺激产业转向鼓励居民消费,预期下半年将透过金融手段鼓励居民消费、协助汽车企业进口高端零部件以改良汽车质素;同时,内地汽车企业将趁部分海外车企资金匮乏进行收购。由于下半年需求难以维持上半年的高速增长,增加高端产品及出口将再次成为中国车企增加销量和利润的策略。

然而,中国汽车产能急速增长,分析师认为,2010年或出现产能过剩,最大风险就是引发价格战并趋于恶性化,进而吞噬企业盈利。

过去二周中国发布了多个和汽车业间接相关的措施,包括允许符合条件汽车金融公司发行金融债券,以及取消实施四年多的《构成整车特征的汽车零部件进口管理办法》,进口汽车零部件统一按10%征税。据外电报道,中国的四大汽车制造商派员周一赴南韩与三十多家汽车零配件企业洽谈出口事宜,这是中国零配件采购部门负责人首次亲自访韩。

据中国汽车工业协会,进口零部件占中国整车价格60%,尤其有助降低中高档汽车的制造成本。

事实上,从昨天公布上半年业绩的吉利汽车(175),也能窍探内地汽车业发展的一二。

吉利汽车上半年营业额49.5亿元(人民币.下同),同比增长八十八倍,纯利增加一点四五倍,至6亿元;但假设上半年业绩计入去年7月收购联营公司44.19%股份,则营业额和纯利分别增长12%和10%,反映纯利率略为下跌。期间,吉利销量比去年同期上升29%。

上半年吉利销售量仍然以现有「吉利」及「华普」品牌的汽车为主,但自去年实行多品牌战略,另外二个较大型汽车新品牌已在今年6月及7月推出,预料将成为吉利收入的生力军。

出口方面,上半年吉利汽车出口下降近69%,集团于是对主要出口市场的分销管道进行重组,过往主要销往中东、东欧、非洲、东南亚及中南美洲,并打入一些新市场如古巴、土耳其和台湾。管理层预期,吉利出口表现将在下半年改善。集团在6月收购全球仅有的两间独立汽车自动变速器生产商之一的澳洲DSIHoldings,以提升集团于汽车自动变速器领域的技术及生产能力。

并购消息不绝

不过,在第二季中国的汽车需求大增下,不少车企都透过新建或收购的方式来增加产能,产能过剩仍是中国汽车业的最大风险,尤其是低档次汽车。

例如东风汽车(489)持有五成股权的东风日产乘用车公司,拟在广州花都区兴建新工厂建设项目,希望产能在2012年增加二十四万辆,至七十万辆;比亚迪(1211)湖南长沙的美的客车基地最终产量将扩至一百二十万辆。其他如长城汽车、长安汽车、奇瑞等各自都希望在未来数年产能将由现在的三十五万至一百万辆,提升至八十五万至二百万辆。

发改委警告今后数年中国汽车市场可能面临增长趋缓,如不及时调控,将出现产能过剩局面。国泰君安汽车行业研究员张欣认为,产能过剩的危机在今年下半年就会发生,2010年则肯定出现过剩,最大风险就是引发价格战。

中国企业往海外并购的消息亦不绝,正如吉利汽车执行董事兼行政总裁桂生悦昨天在会上被问到海外收购时表示,现在全球汽车市场局面正在改变,若不参与个中转变将落后于同业。

若是无法从这种经营中获取利益 毛利率显着下跌

如果观察A股三十家上市汽车公司(包括汽车制造和零部件制造),上半年平均营业额仅下降0.5%,但同期纯利下降28.1%。东北证券汽车股分析师刘立喜表示,业绩反映了汽车消费结构往低端走,导致行业毛利率下降,预料下半年将不能维持上半年销售强劲的局面,但由于2008年下半年的销售资料基数较低,预期今年下半年中国汽车销量仍比同期增长30%至50%,全年汽车销量能够超过一千一百万辆。

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