国信证券看似成长实为周期物业

国信证券：看似成长 实为周期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

从务虚到务实，业绩确定性品种打底仓我们在2015年下半年策略中指出，下半年投资将从务虚转变到务实，市场将更加关注业绩确定性，而非故事动听性。因此用业绩确定性品种打底仓+改革主题做进攻是下半年较好的配臵策略，建议关注新兴消费品和国企改革。我们将陆续推出新兴消费品投资策略分析报告，本系列研究第二篇聚焦新兴影视消费。

消费升级下，新兴影视消费近期呈高增长态势居民收入增长带来消费升级，文娱服务类消费支出占比从2.4%上升到4.6%。

影视消费行业呈高增长态势。以电影为例，供给端为产品量质双升，影院与银幕数量双增；需求端为观影人次持续增长。产业收入十年复合增长率超过25%。

新兴影视消费：大数据、互联、IP衍生。观影行为数据应用于制作与发行过程，更贴合消费需求并使营销精准化。票务市场占据半壁江山，互联社交媒体推动粉丝与口碑营销。核心IP多元衍生，保证存量需求，带来增量需求。

互联重构下的新兴影视消费产业链传统影视产业链：制片分散、发行集中、院线票房呈二八格局。

医师经注册后 新兴影视产业链：跨界延伸与互联化。在IP多元衍生的趋势下，影视类公司纷纷向游戏、文学等其他IP类公司延伸，致力于打造多元化影视传媒集团。以BAT为代表的互联公司加速进入影视行业，从内容、渠道、用户重构产业链。