高考加油化工业绩整体表现欠佳荐1股魏家

化工：业绩整体表现欠佳 荐1 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2012年经营利润下滑25%，201 年Q1扣除中石化后下滑20%。受2012年宏观经济增速下滑影响，化工行业业绩表现不佳，统计显示行业2012年营收同比虽增长9%，但营业利润同比下滑25%。四季度宏观经济增速反弹，行业营收同比增长17%，营业利润同比增长69%，也跟随出现强劲反弹。但好景不长，201 年一季度随着宏观经济增速下滑，营收增速下降到4%，营业利润增速下降到12%，而扣除中石化后的营业利润下滑了20%。二级市场来看，化工行业在一季度大幅跑赢市场，反映了当时的乐观预期，但一季报后经济弱复苏基本确定，超额收益逐渐回吐。

农药、MDI、橡胶制品等业绩大幅增长，而化学原料、化纤等表现不佳。从子行业来看，农药、MDI受益于产品价格上涨，橡胶制品受益于原料价格下跌，2012年和201 年Q1表现都非常出色，股价也相应大幅上涨，染读者流量是络世界的硬通货料受益于一季度产品价格上涨，201 Q1业绩和股价表现非常突出；氯碱、纯碱和无机盐景气度持续低迷，其中氯碱在2012Q如将电信服务拆成两部分会比较合理：增值电信服务跟信息技术服务比较接近4和201 年Q1受益成本优化业绩有所改善，但整体仍很不景气，化纤除氨纶外景气仍处低谷，两行业亏损现象普遍。个股分化严重，市场向优势企业集中，呈两级分化状态。

5月化工产品价格略有反弹，但改善有限。原油、成品油、塑料、橡胶等略有反弹；化纤、氟化工涨跌互现，整体维持低迷；氯碱分化，前期低迷的烧碱、纯碱价格小幅反弹，而PVC和氯产品价格小幅下跌；化肥、丙烯酸、钛白粉等继续全线回落，景气下行；聚氨酯价格继续松动，厂商开始设备检修，价格进入僵持状态；农药草甘膦价格继续保持强势，再创新高，但涨势平缓。总体来看，价格反弹的多是前期价格极度低迷或者受益原油价格反弹的品种，需求面的疲软和供给面的过剩压力并未有多少缓解。

维持中性评级，关注子行业和个股机会。我们认为基本面仍比较疲软，行业业绩表现在A股中处于中下游，短期改善趋势并不明显，维持中性评级。但基本面向好的氨纶、橡胶制品、改性塑料、日化、农药等仍有机会取得绝对收益和超额收益，个股建议关注：

利尔化学、华峰氨纶、泰和新材、普利特、金发科技、上海家化、烟台万华、红宝丽、长海股份、S佳通、宝通带业、鼎龙股份、康得新等。

风险提示：（1）经济增速超预期下滑；（2）大宗商品价格大幅下跌。