高考加油建材淡季不淡荐6股魏家

建材：淡季不淡 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观点：

截至到目前，基本可以形成定论，这次“淡季不淡”，“不淡”体现在两个方面，一是水泥/玻璃库存和往年同期比处于较低水平（水泥库容比：

2017年2月17日61，2016年同期74，2015年同期72；玻璃库存：2017年2月17日1 .22天，2016年同期14.94天，2015年同期1 .6 天），二是价格在淡季表现较坚挺；淡季不淡的原因一方面来自于需求仍稳定，另一方面来自于环保督察使得供给收缩比以往要大。

基本面来看，我们之前提出今年“两个不悲观”，一是对上半年需求不悲观，地产销售数据虽然恶化，但地产销售下行传导到下游下行需要一定时间（ -4个季度），上半年行业还不会感受到需求风险，二是对于行业优质公司2017年全年业绩不悲观，下半年虽然会有下行风险，但参考201 -2014年周期，2017年的下行风险不大，全年将保持一定正增长（具体弹性不同公司具体分析）。

在基本面稳健的情况下，我们应积极寻找结构性机会，结构性机会来自于两个方面，一是公司基本面有中线趋势逻辑，二是中线趋势虽然不明朗，但是估值便宜的优质龙头；对于前者，我们目前继续坚定看好京津冀水泥市场的冀东水泥和金隅股份（包括港股），以及亚泰集团；对于后者，水泥关注海螺水泥，我们也在关注兔宝宝和伟星新材。

<明显低于年实施积极的财政政策年份的均值水平。月财政支出同比增速大幅下滑至6%。月中央财政本级支出同比增长4.8%p>水泥行业：全国水泥平均价格环比-0.48%，华北地区-10元/吨（石家庄-50元/吨），华东地区- 元/吨（南昌-20元/吨），其他地区无变化；水泥库存：全国水泥库存环比+0.56%，华北地区+0.91%（北京+5.00%，太原+5.00%），华东地区+0.8 %（嘉兴+10.00%，衢州+5.00%，宁波+5.00%），中南地区+0.25%（英德+5.00%），西南+1.25%（重庆+5.00%，昆明+5.00%），其他地区无变化；秦皇岛中转地煤价（山西优混-10元/吨、大同混煤-10元/吨、山西大混-6元/吨），其余各地区煤价较上周持平。

玻璃行业：全国均价+0.40元/重箱，主要城市涨跌幅[0，0.95]元/重箱，其中北京+0.10元/重箱，成都+0从银行体系回笼300亿元资金。与上周相比.60元/重箱，秦皇岛+0.20元/重箱，沈阳+0.70元/重箱，武汉+0.95元/重箱，西安+0.85元/重箱，济南+0. 0元/重箱。2月17日总产线 57条，环比+0.28%。

风险提示：宏观经济继续下行，新投产能超预期。

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