国信证券样本外第十二期重配房地产板块跑输物业

国信证券：样本外第十二期重配房地产板块 跑输基准 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

在我们最近的报告《基于动态时间弯曲的形态匹配在指数增强中的实证研究》中提到，我们试图从技术分析的角度出发，挖掘历史数据中与近期观察期间内较为相似的历史形态，并利用相似形态的后期走势预测观察期间后期走势。更具体地说，针对某一个换仓时点，我们对于所有成份股按照上述思路进行后期走势预测，并按照预测收益率排序，选择排名在20%的成份股作为投资标的，跟踪其后期真实走势，检验形态匹配选股策略在样本外的效果。

样本外期间（2012年8月20日至2012年8月 1日），形态匹配选股策略跑输沪深 00指数以及沪深 00等权指数。

如图1所示，在此期间内，沪深 00指数累计下跌4.69%，沪深 00等权指数累计下跌5.49%。形态匹配选股策略净值累计下跌5.8 %，与同期沪深 00指数相比，该策略最终获取-1.14%的超额收益，同时落后同期沪深 00等权指数0. 4%。

在第十二期样本外区间内，形态匹配策略选出较多地产股，造成跑输基准的局面。

评论：

但该公司的员工表示不愿意更换工作 形态匹配选股策略跑输同期基准指数在上一篇快评报告中我们给出了样本外第十二期选股结果，从最终结果来看，本期内跑输沪深 00指数以及沪深 00等权指数。从图1中形态匹配策略、沪深 00及等权沪深 00指数的走势来看，形态匹配选股策略在本期内效果较差，在大部分交易日内均跑输基准。主要原因为本期超配了较多的地产及周期类个股，指数下跌过程中，形态匹配策略净值下跌更快，造成跑输局面。选股策略在样本外跟踪的十二期结果中已有七期战胜基准。

本期选股结果分析在报告中我们给出了第十二期样本外的选股结果（预测期间为2012年8月20日至2012年8月 1日），如表1所示，涨幅排名前五的个股为：贝因美、比亚迪、首开股份、宝钛股份、广汇能源。跌幅排名前五的个股为徐工机械、潞安环能、金螳螂、桐昆股份、中恒集团。地产、煤炭等周期类个股本期内存在较大的负超额收益，拖累策略整体效果。