高华证券月份实体经济增速保持强劲覆盖

爱有时候也是一种数据。后来证明她是对的 高华证券：10月份实体经济增速保持强劲 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论：

10月份实体经济增长势头保持强劲增长恢复受到了国内政策放松和外需增长走强的推动这倾向于降低短期内政策放松的紧迫性。

亚洲宏观数据评价平台分数工业增加值：0(4，0)固定资产投资：1(1，1)最新数据：

10月份工业增加值同比增幅从9月份的9.2%升至9.6%（我们的预测为9.8%，市场平均预测为9.4%)。季调后月环比折年增幅从9月份的13.5%降至12.5%。

名义零售额同比增幅从9月份的14.2%升至14.5%（我们的预测为13.4%，市场平均预测为14.4%）。

月份累计固定资产投资同比增幅从月份的20.5%升至20.7%（我们的预测为20.8%，市场平均预测为20.6%）。隐含的10月份单月同比增幅为22.2%，与9月份持平。

制造业固定资产投资同比增幅从9月份的21.1%降至19.9%。基建固定资产投资同比增幅从9月份的25.8%升至28.5%。房地产固定资产投资同比增幅从9月份的14.2%升至15.4%。

要点：

虽然部分观察人士对十八大前后宏观数据反弹的可信性持怀疑态度，但我们对汇丰PMI指数、国内大宗商品价格以及中国贸易伙伴公布的贸易数据等非官方经济数据进行交叉验证后认为，九月以来实体经济增速确实出现了显著反弹。

国内政策放松（尤其是发改委负责的基建固定资产投资和人民银行的货币政策放松）是宏观数据反弹的主要原因。

出口增速的改善可能也有较大贡献，但这点还需要明天贸易数据的印证。

此轮经济复苏能否持续仍面临一些风险。首先，鉴于经济增速已经反弹，国内政策放松能否持续尚不确定，尤其是在年关前后。虽然今天上午公布的CPI数据低于预期倾向于为政策进一步放松留出更大空间，但经济增速的反弹倾向于降低政策放松的紧迫性。其次，虽然高盛全球领先指数显示外需增速持续改善，但改善幅度较小，而9月份中国出口增速的反弹却异常强劲。这表明，尽管出口环比增速在近期总体上呈上行走势，但10月份以后出口数据可能会出现一定回归。

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