高考加油金融评级结果基本符合预期荐7股魏家

金融：评级结果基本符合预期 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

评级结果向中间层聚集，过半数级别下调从2016年最新评级结果来看，评级整体向中间层级聚集，过半数券商级别遭下调，其中，A类券商占比由2015年的67.4%下降至最新的 7.9%，B类券商占比由2015年的 1.6%升至最新的49.47%，C类券商数量由2015年的1家上升至8家。7家评级上调，评级上调的券商分别为：银泰证券、南京证券、华西证券、华宝证券、光大证券和平安证券。

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现行规则：强调风控意识，严惩缓奖根据《规定》，券商评级基准分为100分，除此以外，有若干扣分项和加分项。从对应分值来看，扣分项分值视所受处罚情况严重程度逐步上升，扣分从0.分，跨度较大；加分项可分为市场竞争力和合规奖励量大类，单项加分值从0.5分-5分不等。由此而言，目前的评级分值体系对证券公司采取的是“严惩缓奖”态度，说明风控的重要性在券商评级中的占比更大，且加分项中有一半项目属于对证券公司常年表现出良好风控能力的奖励。

上市券商评级结果符合预期，降级原因较为集中由于上市公司信息披露较为充分，上市券商评级结果基本符合市场预期。通过对上市券商2015年以来的违规处罚情况进行统计，违规处罚的原因主要包括：信息披露和内部风控（包括券商自身和保荐企业）、两融违规操作、场外配资信息系统违规接入、新三板业务违规操作等。

资金、业务等方面将受影响，但幅度有限1.资金方面，6月风控新规落地，弱化了评级对券商风险资本准备的影响，但评级仍将影响投资者保护基金等风险应对资金规模。以大型综合类券商中信、海通、华泰为例，参考2015年财报数据，评级皆由AA下降至BBB，将导致投资者保护基金缴纳规模分别增加4.20、深坐蹙娥眉;但见泪痕湿2.86、1.97亿元。

2.传统业务方面，评级下调，一方面影响“证券公司类会员参与非金融企业债务融资工具主承销业务市场”、开设保险席位等业务的开展；另一方面，部分传统业务开展过程中的风险偏好将受影响，主因归于证监会对降级券商在行政许可、检查频率等方面的监管趋于严格，券商的业务推广将更为谨慎，但也将促进券商加强风控，有利于提高业务发展的稳定性。

.创新业务方面，创新业务在各券商的推广范围，一大影响因素为券商评级。但考虑到今年以来，行业主要基调为严控风险、清理隐患，整体的业务创新力度弱化，预计此次评级结果对券商创新业务的进展影响有限。

评级结果基本符合预期，低估值、事件驱动券商仍值得关注行业层面，基本面而言，评级结果出炉，市场对于券商评级下滑的预期落地，且日均成交金额、两融余额、客户保证金等市场数据持续回暖，月度业绩表现持续好转将助力券商估值修复；催化剂而言，深港通等政策红利在三季度仍值得期待。

公司层面，对于大型综合类券商而言，多项业务指标排名靠前带来的评级加分，将助力来年评级回升，期间受到的影响主要为亿元级别的投资者保护基金增缴，及传统业务的风控核查增强，结合目前严控风险、清理隐患的行业监管环境，整体受到的负面影响有限。优质低估值、事件驱动券商仍值得关注：

1）优质低估值：华泰证券、海通证券、光大证券、东吴证券；2）定增等事件：东兴证券、国元证券、国金证券。

风险提示：券商牌照放开

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